【东莞证券】机器人行业2025年中期投资策略：人形脑手领航，工业破局突围-250617（24页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。机械设备行业机械设备行业 标配（维持）人形脑手领航，工业破局突围 机器人行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 17 日 分析师：谢少威 SAC 执业证书编号：S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： 机械设备（申万）指数机械设备（申万）指数走势走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告相关报告 （可公开）机器人系列报告（三）之触觉传感器：刚柔齐赋能，触觉传感技术加快发展（可公开）机器人系列报告（

2、六）之电机：机器人核心零部件，紧抓增量市场机遇 投资要点：投资要点：人形机器人：人形机器人：脑构智能决策中枢，手筑精密执行生态。脑构智能决策中枢，手筑精密执行生态。2025年为人形机器人量产元年，下半年有望小批量产落地，人形机器人正式迈入新阶段，将刺激板块行情。大大/小脑方面，小脑方面，当“小脑”收到来自“大脑”的任务指令，并结合视觉传感器反馈信息，生成驱动信号，控制伺服电机等执行器，使机器人能够完成复杂的动作。“大脑”与“小脑”协同运作形成高效闭环，构建人形机器人的智能决策核心。部分海内外品牌人形机器人产品的视觉感知、运动控制设计方案根据使用场景均各不相同。灵巧手方面，灵巧手方面，人形机器人

3、灵巧手具有高度灵活性和精确控制能力，可用于执行各种精细任务。目前行业竞争较为激烈，全球灵巧手行业竞争格局以欧美厂商为主导，国内厂商呈快速崛起态势。指尖触觉传感器与空心杯电机技术壁垒相对较高，技术差异将影响灵巧手性能。电子皮肤在人形机器人领域使用率仍较低，未来将率先覆盖灵巧手并有望覆盖至全身。我们认为随着人形机器人产业化进程提速，核心零部件需求放量，市场规模上限提升。工业机器人：攻守博弈，突破重围。工业机器人：攻守博弈，突破重围。经历两年去库阶段，2025Q1工业机器人销量阶段性回暖，协助机器人表现亮眼。国补政策等多因素助力电子行业整体需求保持上行趋势；锂电池领域需求回暖明显，光伏领域仍处于消化

4、库存阶段。随着市场加速出清，提高市场集中度，新能源行业整体需求有望进一步改善。国内企业技术和产品质量提升、叠加高性价比等因素，进一步向中高端市场渗透，在个别细分领域市场份额加速提升，工业机器人市场竞争加剧。我们认为细分领域增量与存量替换的结构性机遇为未来市场竞争关键，同时厂商可选择战略性布局AI、人形机器人核心零部件/本体，或产品差异化战略予以应对。投资建议：维持标配评级。建议关注：投资建议：维持标配评级。建议关注：兆威机电（003021）、鸣志电器（603728）、步科股份（688160）、汉威科技（300007）、禾川科技（688320）、柯力传感（603662）、奥比中光（688322）

5、、汇川技术（300124）、埃斯顿（002747）、雷赛智能（002979）、昊志机电（300503）、奥迪威（832491）。风险提示：风险提示：国产替代进程不及预期风险；下游需求不及预期风险；人形机器人发展不及预期风险；核心零部件价格上涨风险；原材料价格上涨风险。投资策略投资策略 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 机器人行业 2025 年中期投资策略 2 请务必阅读末页声明。目录目录 1.人形机器人：脑构智能决策中枢，手筑精密执行生态.4 1.1 多因素催化机器人板块上涨，工业场景率先落地.4 1.2 大/小脑：大感知小控制，硬件技术存差异.7 1.3 灵巧手：国产加速崛起，关注

6、核心零部件.12 2.工业机器人：攻守博弈，突破重围.19 3.投资建议.21 4.风险提示.23 插图目录插图目录 图 1：人形机器人指数复盘（%）（交易区间：2024 年 1 月 2 日-2025 年 5 月 30 日）.5 图 2：人形机器人应用落地发展阶段总结.7 图 3：人工智能技术发展线.8 图 4：机器人技术发展线.8 图 5：具身智能技术原理.9 图 6：2023 年中国运动控制器行业市场结构情况（%）.10 图 7：2016-2023 年中国运动控制器行业市场规模（亿元，%）.10 图 8：2018-2027 年中国机器人用视觉传感器市场规模及增速（亿元，%）.12 图 9：