【德邦证券】草甘膦行业点评②：南美需求启动，关注双草投资机会-250718（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业点评 基础化工 2025 年 07 月 18 日 基础化工基础化工 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 王华炳王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱： 潘云鹤潘云鹤 资格编号：S0120525070001 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.供给端扰动，关注草甘膦投资机会，2025.5.30 南美需求启动，关注双草投资机会南美需求启动，关注双草投资机会 草甘膦行业点评草甘膦行业点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：事件：事

2、件：根据百川盈孚，截至 7 月 14 日，我国草甘膦价格 2.55 万元，同比上周+0.79%，同比上月+7.16%。7 月 7 日中国农药工业协会提出并归口的 T/CCPIA 2752025草铵膦可溶液剂（水剂）氯离子限量团体标准发布实施，标准中规定了草铵膦可溶液剂（水剂）氯离子/%限量指标应0.5。点评：点评：需求提振供给扰动，草甘膦拐点或出现。需求提振供给扰动，草甘膦拐点或出现。根据百川盈孚，截至 7 月 14 日，行业库存仅为 3.41 万吨，较年内高点（8.69 万吨）去化 60.76%，供需矛盾显著缓解。从需求侧看：从需求侧看：我国草甘膦 90%以上用于出口，根据百川盈孚，4、5

3、月中国出口到巴西的草甘膦分别 5083.72/11163.5 吨，同比分别+43.71%/+137.27%，海外草甘膦出口已经改善。现阶段进入 6-8 月巴西播种旺季，南美需求有望集中释放，看好南美市场对草甘膦整体需求拉动。从供给端看：从供给端看：全球格局或面临重构，全球总产能大约为 118 万吨/年，中国占 81 万吨/年（68.6%），拜耳孟山都占 37 万吨/年（31.4%）（MantaRay）；2022 年全球产量 90 万吨，拜耳占 33.01 万吨。若其因诉讼风险退出高风险业务，全球产量或骤减 36.68%，中国龙头份额有望显著提升。根据百川盈孚，截至 7 月 14 日，草甘膦价格

4、回升至 2.55 万元/吨，较底部上涨 25.62%，价格回暖趋势确立。当前处于过去 5 年价格分位的 8.70%，距离最高报价 8.03 万元/吨有约 2.15 倍上涨空间，涨价空间较大。建议关注：建议关注：江山股份、兴发集团、新安股份、广信股份、和邦生物、扬农化工、中农立华、中农联合等。草铵膦性价比凸显，新规出台约束供给。草铵膦性价比凸显，新规出台约束供给。根据百川盈孚，截至 7 月 11 日，草铵膦库存为 8960 吨，较上周-8.94%，行业库存去化开启。从需求侧看，从需求侧看，草甘膦和草铵膦均为农业生产中常用的灭生性除草剂，随着草甘膦抗性杂草问题的日益严重，草铵膦凭借其有效性针对草甘

5、膦进行部分替代。近 5 年看，草铵膦价格最高达到草甘膦价格的 7.2 倍，用药成本太高，市场需求受限，后随着国内草铵膦企业大幅扩产，草铵膦草甘膦价差逐步缩小。根据百川盈孚，截至 2025 年 7 月 14 日，草铵膦/精草铵膦（50%母液）价格为 4.37/5.7 万元/吨，仅为草甘膦价格的 1.7/2.2 倍，草铵膦/精草铵膦性价比凸显，若未来草甘膦行业格局重塑，草铵膦/精草铵膦有望迎来替代市场。从供给侧看：供给侧看：根据利民股份官方公众号，7 月 7 日中国农药工业协会批准 T/CCPIA 2752025草铵膦可溶液剂（水剂）氯离子限量等 9 项团体标准发布，标准中规定草铵膦可溶液剂（水剂

6、）氯离子/%限量指标应0.5，部分企业或存在氯离子含量高的问题，此次新规有望推动行业供给缩量。根据百川盈孚，截至 7 月 14 日，草铵膦价格处于近 5 年历史最低，距离最高点 37 万元/吨有约7.47 倍上涨空间，涨价空间巨大。建议关注：建议关注：利尔化学、利民股份等。风险提示：风险提示：政策不及预期、新建产能不及预期、需求不及预期、海外出口不及预期。-12%-6%0%6%12%18%24%2024-072024-112025-032025-07基础化工沪深300 行业点评 基础化工 2/2 请务必阅读正文之后