【国金证券】电子行业研究：Grok-4系列模型发布，继续看好需求共振下的AI-PCB产业链-250713（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点：Grok-4 系列模型发布，继续看好需求共振下的系列模型发布，继续看好需求共振下的 AI-PCB 产业链。产业链。7 月 10 日，xAI 正式发布其最新一代大语言模型 Grok 4，并同步推出多智能体协作版本 Grok 4 Heavy。Grok 4 定位为“全球最强大的人工智能模型”。得益于 xAI 构建的 10 万块 H100 GPU 的“世界超级计算机”，Grok 4 在训练计算量上实现了显著飞跃，与 Grok 2 相比，其训练量增加了 100 倍。特别是在推理和强化学习（RL）方面，Grok 4 投入了大量计算资源，其 RL 计算量是其他任何

2、模型的 10 倍以上。xAI 方面介绍，本次发布能够实现远超各类 SOTA 的成绩，本质上是范式和计算量的跃迁，大模型的不断升级，将继续拉动 AI-PCB 及核心算力硬件的需求。台积电 6 月营收为 2637.9 亿元新台币，同比增长 26.9%。累计第二季度合并营收达 9338.8 亿元新台币，环比一季度的 8210.8 亿元新台币增长约 13.6%，从台积电 6 月及二季度营收情况来看，AI 需求持续强劲，台积电将于 7 月 17 日召开法说会，建议重点关注 AI 需求、先进制程稼动率、先进封装产能扩张、资本开支及下半年需求情况展望。我们认为，GB200下半年迎来快速出货，GB300 也将

3、快速上量，此外，B200、B300 也在积极拉货，产业链迎来拉货旺季。谷歌、亚马逊、Meta 等公司 ASIC 芯片快速发展，我们预计 2026 年三家公司 ASIC 芯片数量将超过 700 万颗，OpenAI及 xAI 等厂商也在大力推进 ASIC 芯片。英伟达 Blackwell 的快速放量及 ASIC 的大力发展将带动 AI-PCB 需求持续强劲，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续。整体来看，建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB 及核心算力硬件、自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。投资建议与估值 重点关注上半年业绩增

4、长确定性方向、重点关注上半年业绩增长确定性方向、AI-PCB 及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及 AI 驱动受益驱动受益产业链产业链。AI-PCB 迎来需求共振，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，沪电股份发布了超预期的二季报业绩预告，25Q2 预计归母净利润为 8.99.9 亿元，同比增长 42%58%，增长动力来自于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对 PCB 的结构性需求。AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，由于

5、海外 AI 覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，看好核心受益公司。建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控受益方向、苹果链及 AI 驱动受益产业链。细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1 1.1.1 消费电子：消费电子：三星三星 Galaxy Z Fold7Galaxy Z

6、 Fold7 正式发布正式发布，持续推荐持续推荐关注苹果产业链关注苹果产业链 2025 年 7 月 9 日，三星电子正式发布新一代折叠屏旗舰 Galaxy Z Fold7，Galaxy Z Fold7 比三星 Galaxy S25 Ultra更轻，重量仅为 215 克，除了硬件端，Galaxy Z Fold7 也搭载了 AI 功能，Samsung One UI 8 具备情景感知和自然响应能力，并针对 Galaxy Z Fold7 的折叠形态与大尺寸屏幕进行了优化，实现 AI 交互方式。关注后续关税情况，有望利好苹果产业链。目前美国对智能手机、PC 整机等消费电子产品暂时豁免关税，越南出口商品对