【华鑫证券】有色金属行业周报：地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势上行-250616（19页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 1616 日日 地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势上行地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势上行 有色金属有色金属行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万)6.4 1.0 14.2 沪深 300-0.6-3.6 9.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有色金属行业周报：美联储货币政策纪要担忧通胀和经济不确定性，短期金

2、价震荡为主2025-06-02 2、有色金属行业周报：特朗普再次宣布将对欧盟征收关税，避险情绪升温推升金价2025-05-26 3、有色金属行业周报：下游开工向好以及库存去化，铜铝价格维持较强走势2025-04-28 黄金：黄金：地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势上行上行 数据方面，数据方面，美国 5 月核心 CPI 同比今值 2.8%，预期 2.9%，前值 2.8%。美国 5 月 CPI 同比今值 2.4%，预期 2.4%，前值2.3%。美国 5 月核心 CPI 环比今值 0.1%，预期 0.3%，前值0.2%。美国 5 月 CPI 环比今值 0.1%，

3、预期 0.2%，前值 0.2%。美国 5 月核心 PPI 同比今值 3%，预期 3.1%，前值 3.2%。美国 5 月 PPI 同比今值 2.6%，预期 2.6%，前值 2.5%。美国 5 月核心 PPI 环比今值 0.1%，预期 0.3%，前值-0.2%。美国 5 月PPI 环比今值 0.1%，预期 0.2%，前值-0.2%。CPI 分项来看，能源项目 3 月价格同比为-3.5%，仍然保持负增长趋势，是 CPI 同比走弱的重要影响分项；此外前期仍然偏高的住房租金项目 3 月价格同比为 3.9%，再度开启下行。中国央行连续第中国央行连续第 7 个月增持黄金，环比增加个月增持黄金，环比增加 6

4、万盎司万盎司。作为比较，4 月增持 7 万盎司，3 月增持 9 万盎司，5 月增持速度有所放缓。从从 CME FedWatch 工具来看，工具来看，美联储年内仍有 2 次降息，分别出现在 9 月和 12 月，各为 25BP。其中 9 月降息预期为56.9%。总结而言，上周美国非农数据超预期带来的贵金属利空本周消化完毕。本周，美国核心 CPI 数据低于预期，叠加中国央行持续购金的消息也对金价形成利好，此外以色列及伊朗的军事冲突也加剧了避险资金涌入贵金属板块。伦敦金及沪金经历了近两个月的盘整以后，或将进入下一轮上涨。铜、铝：铜、铝：下游需求走弱，但是下游需求走弱，但是国内库存国内库存低位低位，预，

5、预计铜铝价格高位计铜铝价格高位宽幅宽幅震荡为主震荡为主 国内宏观：国内宏观：中国 5 月 CPI 同比今值-0.1%，前值-0.1%。中国5 月 PPI 同比今值-3.3%，前值-2.7%。中国 5 月进口同比(按美元计)今值-3.4%，前值-0.2%。中国 5 月出口同比(按美元计)今值 4.8%，前值 8.1%。中国广义货币(M2)余额325.78 万亿元，同比增长 7.9%。狭义货币(M1)余额 108.91万亿元，同比增长 2.3%。流通中货币(M0)余额 13.13 万亿元，同比增长 12.1%。2025 年前五个月人民币贷款增加10.68 万亿元。2025 年前五个月社会融资规模增

6、量累计为18.63 万亿元，比上年同期多 3.83 万亿元。-20-100102030(%)有色金属沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 铜：铜：价格方面价格方面，本周 LME 铜收盘价 9573 美元/吨，环比 6 月6 日-140 美元/吨，跌幅 1.44%。SHFE 铜收盘价 78350 元/吨，环比 6 月 6 日-660 元/吨，跌幅 0.84%。库存方面库存方面，LME库存为 114475（环比 6 月 6 日-17925 吨，同比-17600吨）；COMEX 库存为 196046 吨