【万联证券】大消费行业2025Q1基金持仓分析：大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升-250530（12页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|大消费大消费 Table_Title 大消费重仓比例持续回落，大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升零售、美护板块重仓比例环比提升 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 大消费行业大消费行业 2025Q1 基金持仓分析基金持仓分析 Table_ReportDate 2025 年 05 月 30 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：大消费板块重仓比例持续回落，超配比例也有所下降。大消费板块重仓比例持续回落，超配比例也有

2、所下降。2025Q1 大消费板块重仓比例持续下降，环比下降 0.43pcts至 7.01%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值 11.56%。大消费板块重仓持股市值占比有所下降，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 18.81%（环比-0.33pcts），超配比例回落，为 5.83%（环比-0.13pcts）。分行业：大消费板块重仓比例环比内部分化明显，分行业：大消费板块重仓比例环比内部分化明显，社会服社会服务、商贸零售、美容护理务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他行板块重仓比例环比提升，其他行业重仓比例均环比下降。业重仓比例均环比下降。2025Q1 社会服务、商贸零售

3、、美容护理重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.33pcts，在全部一级行业中上升至第二名；家用电器行业重仓比例环比-0.04pcts，在全部一级行业中下降至第八名。家用电器、食家用电器、食品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平。分个股：全市场个股持仓分个股：全市场个股持仓 TOP20TOP20 中大消费板块占据中大消费板块占据 4 4 个席个席位，增加位，增加 1 1 个席位，大消费板块中食品饮料个股重仓比例个席位，大消费板块中食品饮料个股重仓比例分化明显。分化明显。2025Q1 全市场基金重仓比例 T

4、OP20 个股中大消费板块占据 4 个席位，其中食品饮料占据 3 席（贵州茅台、五粮液、山西汾酒），家用电器占据 1 席（美的集团）。大消费板块基金重仓比例提升幅度前10个股包括3只食品饮料个股（山西汾酒、今世缘、泸州老窖）、2 只家用电器个股（石头科技、海信视像）、2 只商贸零售个股（小商品城、重庆百货）、1 只纺织服饰个股（海澜之家）、1 只美容护理个股（锦波生物）、1 只农林牧渔个股（中宠股份）。基金重仓比例下降幅度前 10 个股包括 4 只食品饮料个股（五粮液、伊利股份、洋河股份、青岛啤酒），2 只家用电器个股（美的集团、格力电器）、1 只农林牧渔个股（牧原股份）、1 只商贸零售个股（

5、中国中免）、1 只纺织服饰个股（华利集团）、1 只轻工制造个股（索菲亚）。投资建议：投资建议：整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需为 2025 年的头号重点工作任务，去年底以来政府部门出台了系列提振消费政策，随着政策持续落地和显效，预计消费行业有望进一步回暖。（1 1）社会服务：）社会服务：作为提振消费的核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续，推动扩大入境消费为免税行业带来新的增长点，健全县域商业体系利好下沉化市场加速扩张的酒店与连锁餐饮行业，Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来

6、源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 4 月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降 4 月印度钻石进口额同比由负转正 3 月社零总额同比+5.9%，增速环比回升 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱： -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%商贸零售沪深300证券研究报告证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 行业研究行业研究 3212 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 12 页