【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪价格周环比降2%，全球主要农产品25/26库消比下降-250517（40页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪价格周环比降生猪价格周环比降 2%，全球主要农产品全球主要农产品 25/26 库消比下降库消比下降deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-5-17行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：猪企 4 月出栏量同比大增，中宠、乖宝它博会推新品2025-5-102.华安农业周报：五一假期

2、猪价继续窄幅震荡，Q1 白羽祖代更新量同比大降 60%2025-5-3主要观点：主要观点：生猪价格周环比下生猪价格周环比下跌跌2%，4月月20家上市猪企出栏量同比增家上市猪企出栏量同比增长长37.9%生猪价格生猪价格周环比下跌周环比下跌 2%。本周六，全国生猪价格 14.49 元/公斤，周环比下跌 2%。涌益咨询（5.9-5.15）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.44%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1631 元/头，周环比持平，同比上升 3.6%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 630 元/头，周环比下跌 2.6%，同比下降 8.6%；生猪出栏均重生猪出栏均重周环比持平周环比持平。涌

3、益咨询（5.9-5.15）：全国出栏生猪均重 129.71 公斤，周环比持平，较2023 年、2024 年同期分别高 7.43 公斤、3.99 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.01%，周环比微降 0.06 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.2 个百分点、高 0.54 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.18 元/斤、0.55 元/斤，周环比小幅波动；4 月能繁母猪存月能繁母猪存栏环比增加栏环比增加，2025 年生猪养殖有望获得正常盈利年生猪养殖有望获得正常盈利。统计局数据，2025年 3 月末，能繁母猪存栏量 4039 万头，较 2024 年末下降

4、 1%，2024年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%；上海钢联 4 月能繁母猪存栏量环比上升 0.41%（3 月 0.09%），涌益咨询 4 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.96%（3 月 0.1%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业第一梯队；2025 年年 4 月月，20 家上家上市猪企出栏量同比增长市猪企出栏量同比增长 37.9%。2025 年 1-4 月，20 家上市猪企出栏量 6918 万头，同比增长 30.1%。上市猪企出栏量

5、（万头）从高到低依次为，牧原 3077、温氏 1177、新希望 579、德康农牧 343、大北农 244、正邦 226、天邦 195、中粮家佳康 193、唐人神 170、巨星116、神农集团 109、天康 106、华统 87、京基智农 68、立华 65、傲农 48、东瑞 48、金新农 44、罗牛山 21、正虹科技 3；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 148%、东瑞 119%、正邦 104%、中粮家佳康 83%、巨星 75%、正虹科技 73%、神农集团 63%、牧原 43%、唐人神 34%、德康农牧 32%、大北农 24%、温氏 22%、天康 19%、华统 1%、金新农 0%、天邦-1%、京

6、基智农-3%、新希望-4%、罗牛山-20%、傲农生物-57%；估值处历史低位估值处历史低位，重点推荐牧原重点推荐牧原、温氏温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,382 元、温氏 2,277元、新希望 2,642 元、天邦 972 元、正邦 3,757 元、巨星 2,600 元、神农 4,418 元、京基 3,067 元、东瑞 2,533 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。白羽鸡产品价格周环比降白羽鸡产品价格周环比降 0.5%，黄羽肉鸡养殖小幅亏损，黄羽肉鸡养殖小幅亏损白羽鸡产品价格周环比降白羽鸡产品价格周环比降 0.5%。本周