【东海证券】电子行业周报：海外云厂商Q1云业务表现亮眼，资本开支维持高位-250506（16页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年5月月6日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 海外云厂商海外云厂商Q1云业务表现亮眼，资本开云业务表现亮眼，资本开支维持高位支维持高位 电子行业周报2025/4/28-2025/5/4 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 董经纬 table_stockTren

2、d table_product 相关研究相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升1.AI芯片厂商业绩表现亮眼，谷歌Q1资本开支持续高增电子行业周报（2025/4/21-2025/4/27）2.2025Q1国内智能手机出货量增速超越全球市场，AI需求拉动台积电Q1业绩增长电子行业周报（2025/4/14-2025/4/20）3.半导体原产地认定细则落地，关注关税博弈下的半导体国产替代逻辑电子行业周报（2025/4/7-2025/4/13）table_main 投资要点：投资要点：电子板块观点电子板块观点：继谷歌公布继谷歌公布Q1同比高增的资本开支后，微软、同比高增的资本开支后，微软、Meta、亚

3、马逊等海外云厂、亚马逊等海外云厂商巨头相继披露财报，不仅相关云业务业绩亮眼，资本开支同样维持高位，体现了云厂商巨头相继披露财报，不仅相关云业务业绩亮眼，资本开支同样维持高位，体现了云厂商对于商对于AI基础设施持续投入的决心基础设施持续投入的决心；苹果苹果Q1业绩保持稳健，毛利率创新高，关税政策或业绩保持稳健，毛利率创新高，关税政策或将影响将影响Q2业绩业绩；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。继谷歌公布继谷歌公布Q1同比高增的资本开支

4、后，微软、同比高增的资本开支后，微软、Meta、亚马逊等海外云厂商巨头相继披露、亚马逊等海外云厂商巨头相继披露财报，财报，不仅不仅相关云业务业绩亮眼相关云业务业绩亮眼，资本开支，资本开支同样维持高位同样维持高位，体现了云厂商对于，体现了云厂商对于AI基础设基础设施持续投入的决心施持续投入的决心。（1）微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，超市场预期，净利润258.24亿美元，同比增长18%，其中智能云部门（含Azure）收入268亿美元，同比增长33%，超过市场预期的29%，占总营收的38.2%，这其中Azure及其他云服务增长33%，服务器产品增长22%。同时，微软

5、预计第四财季营收将达到731.5亿美元至742.5亿美元之间，高于市场预期的722.6亿美元；预计Azure云业务的增长率达到34%-35%，高于市场预期的31.5%。资本开支方面，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%，主要用于Azure云服务和AI基础设施扩展，此外，微软正与马斯克旗下xAI洽谈，计划通过Azure云服务托管Grok AI模型，该模型将向微软客户及产品团队开放，整合至Azure AI Foundry平台，为开发者提供AI工具和服务。（2）Meta一季度实现营收423.14亿美元，同比增长16%，超出市场预期；净利润166.44亿美元，同比增长35%，毛利率高达81.

6、2%。Meta预计二季度营收将介于425亿-455亿美元区间。同时，Meta上调了2025年资本开支预期至640亿-720亿美元，主要用于数据中心扩建和AI算力升级。Meta AI的月活跃用户接近10亿，Ray-Ban Meta眼镜的月活用户数量是去年同期的4倍以上，销量同比增长300%。（3）亚马逊一季度营收同比增长9%至1556.7亿美元，高于市场预期；净利润171.27亿美元，同比大幅增长64%，分业务来看，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，增速环比有2pcts的下滑，低于其主要竞争对手微软云和谷歌云。Q1资本开支为250.19亿元，同比增长67.63%。亚马逊预计