【国开证券】医药行业点评报告：基金医药持仓比环比小幅提升-250430（4页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 点点 评评 报报 告告 基金医药持仓比基金医药持仓比环比环比小幅小幅提升提升 -医药行业医药行业点评点评报告报告 分析师：分析师：王雯王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱： 医药生物医药生物与上证综指与上证综指走势走势图图 数据来源：wind，国开证券研究与发展部 行业评级行业评级 中性 2025 年年 4 月月 30 日日 报告摘要：报告摘要：目前

2、基金公司陆续发布了 2025 年一季报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓比持仓比继续维持低位继续维持低位。截至一季度末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 353 家，环比减少 126 家；基金持股总市值为 3075 亿元，环比减少 2566 亿元。同时医药基金持仓继续维持低位，一季度末基金医药生物行业的持仓市值占比为 9.78%，环比提升了 0.16%。基金持股数基金持股数量及量及变动情况。变动情况。今年一季度末，爱尔眼科（总计 6.7亿股，下同）、恒瑞医药（6.6 亿股）、药明康德（4.1 亿股）、科伦药业（2.7 亿股）及美年健康（2.6 亿

3、股）基金持股数量最多，同时美年健康（+1.3 亿股）、科伦药业（+0.66 亿股）、新诺威（+0.5亿股）、康弘药业（+0.26 亿股）、康龙化成（+0.25 亿股）获基金正向增持股份数量最多。上海莱士（-1.75 亿股）、人福医药（-0.5亿股）、九典制药（-0.45 亿股）、哈药股份（-0.42 亿股）、华润三九（-0.4 亿股）获基金反向减持股份数量最多。投资策略：投资策略：今年一季度，创新药、AI 行情持续演绎，叠加市场风险偏好提升，医药行业指数小幅反弹，基金持仓也出现了一定回升。从基金持仓调整看，创新药部分个股受到了基金的明显关注，基金持股数量最多的 5 家公司中有 4 家与创新药相

4、关。同时基金也成为了创新药重要的持仓对象，诺诚健华-U、百济神州-U 的流通个股中超过 30%被基金持有。我们认为，虽然 2025 年一季度基金对行业的持仓比有小幅回升，但仍位于近 10 年来的底部，随着政策预期的回暖、消费信心的恢复、以及业绩的逐步兑现及恢复，行业有望走出底部，目前配置价值良好，未来基金对行业的持仓比有望逐步回升。建议关注受益于政策支持、景气度较高，基本面良好的细分子行业如创新药、中药等，及相关估值匹配度较高的个股。风险提示：风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外

5、经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of4 目前基金公司陆续发布了 2025 年一季报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓比持仓比继续维持低位继续维持低位。截至一季度末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 353 家，环比减少 126 家；基金持股总市值为 3075 亿元，环比减少 2566亿元。同时医药基金持仓继续维持低位，一季度末基金医药生物行业的持仓市值占比为 9.78%，环比提升了 0.16%。整体看，今年以来，随着行业市场表现的回暖，基金对医药板

6、块的配置相较去年年底有所提升，但提升的幅度不大，总体基金的持仓仍处于近 10 年来的底部水平。图 1：基金近年来医药生物行业（申万）持股市值占比变化情况 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 持有持有基金基金数量最多的公司情况数量最多的公司情况。今年一季度末，持有基金数量最多的 5 家公司分别为：恒瑞医药（528 个）、药明康德（376 个）、迈瑞医疗（313 个）、百济神州-U（206 个）、泽璟制药-U（169 个）。与前一季度末相比，百济神州-U 取代人福医药、泽璟制药-U 取代惠泰医疗进入持有基金数量最多的前 5 家公司。恒瑞医药、药明康德持有基金的数量分别增加 88 个和 118