【国金证券】基础化工行业研究：“金三银四”涨价品种频现，海外产能不确定性加深或将扰动全球供需格局-250329（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周化工市场综述 本周化工板块以涨价为主线，溴素、双季戊四醇、硫酸等化工品延续前期涨势。随着“金三银四”需求旺季的到来，叠加部分化工品供给侧扰动较多，后期可能会有更多的品种出现不同程度的涨价行情。本周行业边际变化方面，我们建议关注海外龙头企业的产能变化。从短期来看，近日赢创发布了一则关于 VESTANATIPDI 的不可抗力声明。声明中显示，由于其供应商处出现了无法预见且不可避免的技术问题，对生产产生了直接的影响，故对 VESTANATIPDI产品的供应宣布不可抗力。并表示接下来几周，将无法提供已确认或订购的该产品数量，以及无法确定这种情况将持

2、续多久。赢创 IPDI 产能为 5 万吨，而全球 IPDI 产能约为 14 万吨，此次赢创发生不可抗力或将对市场稳定的供应产生重要影响。从长期来看，根据央视新闻报道，能源巨头壳牌公司将在未来一段时间对其全球所有化工部门进行评估，该公司在欧洲的各化工分支机构可能面临部分或全部关闭。据悉，壳牌公司 25 日上午向投资者介绍了未来几年提高其盈利能力的计划，其中一个内容是再次仔细审查其在美国及荷兰的化工部门。在美国，壳牌希望探索建立战略合作伙伴关系。但是在欧洲，壳牌正在对各部门的表现进行审查，壳牌表示，这可能会导致这些化工部门部分甚至全部关闭。据了解，目前在欧洲，壳牌在德国莱茵兰、荷兰莫尔迪克和英国莫

3、斯莫兰运营大型化工综合体。壳牌公司表示，欧洲的“市场条件非常严峻”，能源成本、二氧化碳排放量和网络成本都很高。随着国内化工企业竞争力的不断增强以及近年来海外企业产能的陆续推出，我国化工企业在全球范围内的竞争优势与影响力或将不断增强。本周大事件 本周大事件 大事件一：3 月 24 日，罗姆集团宣布其位于美国德克萨斯州贝城，采用专有的 C2 路线 LiMA 生产技术建设的大规模工业化甲基丙烯酸甲酯（MMA）工厂成功投产。全面投产后，罗姆贝城工厂年产能达 25 万吨 MMA，且与传统生产工艺相比，采用以乙烯、天然气和甲醇为原料的新技术，不仅提升了产品收率，还显著降低了能耗，减少了水资源浪费和废弃物排

4、放。贝城工厂将取代罗姆位于路易斯安那州Westwego 的年产 15 万吨 MMA 工厂，该工厂将于今年 6 月关闭。大事件二：3 月 24 日晚间，万华化学官网公示新戊二醇装置扩能技改项目环境影响报告书征求意见稿，该项目拟对现有新戊二醇装置进行扩能技改，项目建成后，新戊二醇装置生产能力由 6 万吨/年扩建到 9 万吨/年。大事件三：3 月 28 日，合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。这意味着中国低空飞行开启“载人时代”，市民可以在合肥购票体验低空观光旅游、城市空中通勤等服务，创造了低空经济、城市空中交通的新的里程碑。投资组合推荐 投资

5、组合推荐 东材科技 风险提示风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周市场回顾.4 二、国金大化工团队近期观点.7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.11 四、本周行业重要信息汇总.19 五、风险提示.20 图表目录图表目录 图表 1：本周板块变化情况.4 图表 2：3 月 28 日化工标的 PE-PB 分位数.4 图表 3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.5 图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）.5

6、图表 5：化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.6 图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列）.6 图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.7 图表 8：本周（3 月 24 日-3 月 28 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.12 图表 9：液氯华东地区（元/吨）.12 图表 10：三氯乙烯华东地区（元/吨）.12 图表 11：硫磺温哥华 FOB 现货价（美元/吨).12 图表 12：DMF 华东（元/吨）.12 图表 13：尿素浙江巨化(小颗粒)（元/吨）.13 图表 14：硫酸 CFR 西欧/北欧合同价（欧