【国盛证券】建筑装饰：全国碳市场大举扩围，钢铁、水泥、铝行业革故鼎新-250326（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰建筑装饰 全国碳市场大举扩围，全国碳市场大举扩围，钢铁、水泥、铝行业钢铁、水泥、铝行业革故鼎新革故鼎新 全国碳市场首次扩围工作进入实施阶段全国碳市场首次扩围工作进入实施阶段，碳定价机制逐步完善，碳定价机制逐步完善。3 月 26 日，生态环境部发布全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。本次扩围后，全国碳市场迎来重大更迭：1.覆盖行业：由单一发电行业增加至电力、钢电力、钢铁、水泥、铝冶炼铁、水泥、铝冶炼四大

2、行业；2.覆盖主体：新增至 3700 家重点排放单位（原为 2200家）；3.覆盖排放量：新增至 80 亿吨二氧化碳当量原为 50 亿吨），覆盖全国二氧化碳排放总量 60%原为 40%）。4.覆盖温室气体种类：由单一二氧化碳扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类，其中钢铁、水泥行业仅管控二氧化碳，铝冶炼行业同时管控三种气体。5.覆盖气体源：由仅能源活动转变 兼顾能源活动与工业过程中的排放，不管控间接排放。碳市场分阶段实施，配额分配逐步缩紧碳市场分阶段实施，配额分配逐步缩紧。（方案定定 2024-2026 年 启动实施阶段，企业需在 2025 年底前完成首次履约工作。配额方面，继续采用基于碳排

3、放强度控制思路。2024 年度作 钢铁、水泥、铝冶炼行业首个管控年度，配额分配量将等于企业实际碳排放量。2025、2026 年度，基于碳排放强度控制思路分配配额，各行业配额整体盈亏平衡，将所有企业配额盈缺率控制在较小范围内。2027 年起 深化完善阶段，将研究建立预期明确、公开透明的行业配额总量，对标行业先进水平优化配额分配方法，逐步适度收紧配额，推动三个行业碳排放强度不断下降。碳市场推动行业碳市场推动行业加速加速更迭更迭，头部企业或显著受益，头部企业或显著受益。生态环境部门明确提出，全国碳市场将加快出清落后产能，帮助范围内行业走出“内卷式”竞争，由“高碳依赖”传统路径向“低碳竞争力”新赛道转

4、变。一般来说，钢铁、水泥、铝冶炼的头部企业往往较早设计碳减排目标，较早介入低碳技改，较多进行绿色研发投入，使得其设备及管理碳排放水平长期优于行业平均。以宝钢股份 例，公司设立了 2023 年达峰，2050 年中和目标及三个五年中短期减排目标，通过富氢碳循环氧气高炉、全废钢电炉工艺等低碳技术改造，碳排放强度逐年下降，2023 年四大基地温室气体排放强度 2.04 吨二氧化碳当量/吨粗钢，较全国粗钢碳放强度低 13.2%。我们预计在 方案 的启动实施阶段，头部企业无需增加额外投入降低碳排或购买配额，较中小企业生产成本更加稳定，从而使得产品竞争力进一步增加。在碳市场的深化完善阶段，碳配额将逐步缩紧，

5、头部企业一方面可将配额出售获取额外利润，一方面或将深度受益行业产能出清，提升盈利能力。投资建议投资建议：近年来生环部围绕碳市场扩围开展大量工作，包括开展高排放行业温室气体排放核算和核查工作，发布行业核算报告和核查指南，升级改造碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统等，彰显国家坚定推动碳市场建设、实现碳中和目标决心，相关行业预计持续收益。建议关注 1.钢铁、水泥、铝冶炼绿色生产水平头部的宝钢股份宝钢股份、海螺水泥、中国铝业海螺水泥、中国铝业。2.受益碳排放检测、核算、跟踪需求增多的国检集团、华测检测、谱尼测试国检集团、华测检测、谱尼测试。3.高碳排行业低碳技改龙头中钢国际、中材中钢国际、中材国际

6、。国际。风险提示：风险提示：全国碳市场扩围进度不及预期、碳排放监管力度不及预期、企业履约执行力度不及预期等。增持增持原原维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 何亚轩何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱： 分析师分析师 池之恒池之恒 执业证书编号：S0680524040002 邮箱： 相关研究相关研究 1、建筑装饰：“深海科技”写入政府工作报告，建筑板块有哪些受益标的？2025-03-23 2、建筑装饰：国家战略腹地建设提速，哪些企业有望核心受益？2025-03-16 3、建筑装饰：钢铁减供增需驱动钢结构量价双击，继续推荐新疆煤化工、国际工程、算力服务龙头 20