【五矿证券】电气设备：欧洲电池企业Northvolt破产启示和锂电材料涨价缘由-250326（6页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/6 证券研究报告|行业点评 Table_Main欧洲电池企业欧洲电池企业 Northvolt 破产启示和锂破产启示和锂电材料涨价缘由电材料涨价缘由 电气设备电气设备 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.03.26 分析师分析师 张鹏张鹏 登记编码：S0950523070001 ：18820232934 ： 联系人联系人 吴依凡吴依凡 ：18328086469 ： 行业表现行业表现 2025/3/25 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 2025 年新能源矿产的机遇与挑战(2025/3/21)矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压(2025/

2、3/6)2025 年广东碳市场会有哪些变化？(2025/2/26)近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长(2025/2/13)固态电池深度：从技术本征看固态电池产业发展趋势(2025/2/7)事件描述事件描述 1）当地时间周三（3 月 12 日），欧洲最大电池企业 Northvolt 在官网宣布，因公司现金耗尽，已在瑞典申请破产。2）2025 年 3 月，负极材料自 2025 年初以来，再次上调产品价格；3 月中旬，有铁锂生产厂家表示，目前普通产品和高端产品都已涨价。事件点评事件点评 Northvolt 的破产意味着欧洲电动供应链本土化“实质性失败”，部分锂电材料的破产意味着欧洲电

3、动供应链本土化“实质性失败”，部分锂电材料的持续涨价意味着底部的“负反馈”持续强化。的持续涨价意味着底部的“负反馈”持续强化。我们认为 Northvolt 为代表的欧洲本土电池企业退出市场竞争，意味着欧洲电动供应链本土化的“实质性失败”。对 2025 年以来负极和铁锂正极材料的涨价，负极有成本石油焦、针状焦等上涨原因，叠加下游需求较好；铁锂主要是产业亏损面较大导致的被动性涨价，但结构上看高压实铁锂产品有更高溢价，是供需趋紧带来的。产业底部供给侧持续出清，但结构上有所不同。产业底部供给侧持续出清，但结构上有所不同。从 2024 年 1 月开始的 Green-bushes 锂精矿减产，再到 202

4、5 年 3 月 Northvolt 破产等，锂电产业供给侧出清持续深化。但在国内需求刺激政策影响下，底部周期可能会被拉长。结构上看，铁锂行业由于需求的旺盛，或已提前跃过产能利用率的底部。对产业的启示：产业周期底部也要持续强化技术迭代升级，建议关注行业底部对产业的启示：产业周期底部也要持续强化技术迭代升级，建议关注行业底部的配置机会的配置机会。从产业链角度，国内锂电供应链凭借在成本、制造、工艺等上的优势具备较强竞争力；从企业运营角度，“卷技术”带来的产品升级有望帮助企业形成产品溢价；从资本市场角度，当前锂电材料板块处于底部周期，但结构上出现了分化，铁锂正极行业或已提前跃过产能利用率底部。建议关注

5、产业底部周期的锂电板块配置性机会。风险提示：风险提示：1、下游新能源车需求和储能低于预期；2、锂电材料企业供给侧的出速度低于预期；3、上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。-19%-8%4%15%27%38%2024/42024/62024/92024/12电气设备创业板指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/6 Table_Page 电气设备电气设备 2025 年 3 月 26 日 近期产业的变化：欧洲电池企业近期产业的变化：欧洲电池企业 Northvolt 破产，部分锂电材料持破产，部分锂电材料持续涨价续涨价 2025 年 3 月份以来，锂电产业有以下变化，1）量：3 月 1

6、2 日，欧洲最大电池企业、瑞典动力电池公司 Northvolt 在官网宣布，因公司现金耗尽，已在瑞典申请破产。2）价：2025年 3 月，负极材料自 2025 年初以来，再次上调产品价格；3 月中旬，有铁锂生产厂家表示目前普通产品和高端产品都已涨价。1）量 从 Northvolt 的发展历程上看，经历了初创与快速扩张期（2016-2021）、危机显现期（2022-2024）、破产清算期（2025 年至今）三个阶段，除了本次的 Northvolt，从 2023 年开始，多家欧洲电池企业宣告破产，包括 Britishvolt、AMTE Power 等。图表 1：欧洲本土电池企业 Northvolt