【国金证券】交通运输产业行业研究：2025年夏秋航季将启动，国内航司航班量同比小幅回落-250315（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件事件 2025 年 3 月 14 日，民航预先飞行管理系统发布 2025 年夏秋航季航班计划，新航季将于 2025 年 3 月 30 日开始执行，至 2025 年 10 月 25 日为止。据统计，国内航司客运航班量为 122632 班/周，同比-3.4%。其中国内线、国际线、地区线客运航班量分别为 112222 班/周、8932 班/周和 1478 班/周，同比分别-3.9%、+6.1%、-16.8%。投资逻辑：投资逻辑：国内客班国内客班航班量航班量回落回落，国际航班量同比提升国际航班量同比提升。按起降一次计为 1 班，国内航司客运航班量为 122632 班

2、/周，同比-3.4%，较 2019 年+18.1%，其中国内线、国际线、地区线客运航班量分别为 112222 班/周、8932 班/周和 1478 班/周，同比分别-3.9%、+6.1%、-16.8%，较 2019 年分别+23.6%、-21.4%、-12%。整体航班量同比回落主要受国内航班量下降影响，航司或将部分国内线运力投放到国际市场，以应对国际线需求提升，国内线供给压力有望减轻。自 2023 年底以来，我国陆续宣布对多个国家实行单方面或者双边免签政策，国际航班量持续恢复，过去一周国际地区航班量已恢复至2019 年 81%。多家航司计划航班量回落，华夏航空计划航班量同比增长。多家航司计划航

3、班量回落，华夏航空计划航班量同比增长。分航司看，2025 年夏秋航季中国国航（中国国航、深圳航空、昆明航空、山东航空）为 25313 班/周，同比-2.4%；中国东航（东方航空、上海航空、中联航）为 23041 班/周，同比-3.1%；南方航空（南方航空、厦门航空、重庆航空、贵州航空）为 25786 班/周，同比-4.6%；春秋航空客运航班量为 4025 班/周，同比-1.6%；吉祥航空（吉祥航空、九元航空）为 3946 班/周，同比-7%；华夏航空为 3398班/周，同比+11.3%。较 2019 年同期，中国国航客运航班量+17%，中国东航+13%，南方航空+13%，春秋航空+39%，吉祥

4、航空+15%，华夏航空+48%。新航季华夏航空时刻数量同比增长较明显，或源于机长数量稳步增长，支撑利用率恢复。多家机场客运航班量下降，浦东机场客运航班量同比提升。多家机场客运航班量下降，浦东机场客运航班量同比提升。分机场看，2025 年夏秋航季上海机场（浦东机场、虹桥机场）客运航班量为 15760 班/周，同比持平，其中虹桥机场为 5468 班/周，同比-0.1%，浦东机场为 10292 班/周，同比+0.1%；首都机场为 8488 班/周，同比-0.9%；白云机场为 10620 班/周，同比-1.1%；深圳机场为 8204 班/周，同比持平。浦东机场时刻数提升，主要受国际线时刻量增长拉动，新

5、航季浦东机场国际线时刻量同比增长 7.8%。高于其他枢纽机场。此外，新航季各机场国际线时刻量仍未恢复至 2019 年，上海机场恢复相对较快，新航季上海机场（浦东机场、虹桥机场）国际线客运航班量较 2019 年-3.8%，首都机场-47.4%，白云机场-17.4%，深圳机场-16.2%。投资投资建议建议：行业供需改善趋势确定，看好航司业绩释放行业供需改善趋势确定，看好航司业绩释放。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，预计年化增速在 3%左右，同时需求仍保持高个位数增长，中期供需优化将推动票价提升。航司票价弹性大，仅 1%的票价提升将为大型航司带来 10 亿元以上的利

6、润释放。整体推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空。风险提示风险提示 需求恢复不及预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业行业投资评级的说明：投资评级的说明：买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业点评 敬请