【国金证券】电力设备与新能源行业研究：新能源仍是顶层重点关注方向，国网输变电设备招标开门红-250309（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：光伏&储能：光伏&储能：政府工作报告仍重点关注新能源产业发展，政治内卷、沙戈荒基地、统筹就地消纳和外送等内容均为“首提”，充分呼应国常会“供需两侧发力、标本兼治”表述；光伏 3-4 月量价右侧启动强度超预期，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性均最好的环节。风电：风电：十四届全国人大三次会议政府工作报告首次提出“发展海上风电”，行业景气度持续向上；政府工作报告明确整治“内卷式”竞争，看好风机价格在政策引导及新能源入市驱动下回归合理水平。电网：电网：25 年国网输变电设备 1 批合计招标 152 亿元，同比+23%，创近

2、四年新高，高电压等级产品需求激增，思源电气750kvGIS 持续超预期中标、特变电工份额显著提升；国网特高压材料 1 批合计招标 77 亿元，单批次招标金额超 24 年全年；南网阳江三山岛海上风电柔直输电工程第三批物资专项招标 8.9 亿元，特高压&输变电项目建设加速推进。新能源车：新能源车：1）车企发布 2 月销量，整体符合预期，关注 3 月起的新车周期；2）吉利银河 AI 智能化发布会召开，并发布新车银河 E8，整体符合预期，高速 NOA 上车增强的是产品竞争力；3）赛力斯开启问界 M8/M9，定价超预期，有望成为市场新爆款，带动赛力斯与华为智选销量触底反弹。锂电：锂电：特朗普再加关税，锂

3、电池综合税率升至近 50%。特朗普政府以芬太尼问题为由，签署行政令，对包括锂电池在内的所有中国输美商品第二次加征 10%关税，使中国锂电池的最终综合税率升至 48.4%，进一步加剧贸易壁垒，2024年我国对美出口锂电池金额 153.15 亿美元，历史新高，关税提升预计构成不小冲击，建议关注海外产能布局领先的电池供应链企业。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：氢能迎“耐心资本”，国家发改委推动设立“航母级”创投基金，将吸引带动地方、社会资本近 1 万亿元，为行业注入确定性长期资金；全国两会氢能提案锚定政策延续性与产业突破，绿氢补贴加码加速商业化拐点，提案方向表明政策重心将向“降本（制氢补贴+技术攻关

4、）+扩需（场景创新+基建先行）”倾斜。本周重要行业事件：本周重要行业事件：光储风：光储风：政府工作报告提出：政治内卷、完善招标、加快“沙戈荒”基地、发展海上风电、统筹就地消纳和外送通道建设等；能源局新能源司司长李创军发文推动新能源和可再生能源发展再上新台阶；光伏玻璃 3 月涨价落地。电网：电网：政府工作会议指出统筹就地消纳和外送通道建设；甘肃-浙江特高压浙江段全面进入建设阶段；25 年国网输变电设备 1 批、特高压材料 1 批中标公示；南网阳江三山岛海上风电柔直输电工程第三批物资专项中标公示。新能源车&锂电：新能源车&锂电：车企发布 2 月销量；吉利银河 AI+智驾发布会召开，并发布改款银河

5、E8；赛力斯问界 M8/M9 开启预售表现超预期；小鹏官宣改款 G9；刚果金钴出口禁令；LG 化学 2025 上半年量产无前驱体三元正极材料；美国对华锂电池综合税率升至近 50%。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：三峡集团入选摩洛哥 325 亿美元绿氨项目；中国香港首个氢能发电项目落地；国内绿色甲醇产业持续推进，320 亿元绿色燃料项目签约；派瑞海外绿氢项目拿下欧洲补贴。投资建议与估值：投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情子行业

6、周观点详情 光伏光伏&储能：储能：政府工作报告仍重点关注新能源产业发展，政治内卷、沙戈荒基地、统筹就地消纳和外送等内容均为“首提”，充分呼应国常会“供需两侧发力、标本兼治”表述；光伏 3-4 月量价右侧启动强度超预期，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性均最好的环节。一、政府工作报告仍重点关注新能源产业发展，能源局相关领导紧随其后具体部署。在本周三全国人大会议上发布的政府工作报告中，能源领域，尤其是新能源领域仍然从多个角度受到关注。其中，“综合整治内卷式竞争、加快建设沙戈荒新能源基地、统筹就地消纳和外送通道建设”等内容，均为首次被写入政府工作报告，与 2 月 10 日国