【华鑫证券】农林牧渔行业点评报告：一号文件政策催化种业主题性机会，重点推荐生猪养殖和饲料板块-250224（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0202 月月 2424 日日 一号文件政策催化种业主题性机会，重点推荐生一号文件政策催化种业主题性机会，重点推荐生猪养殖和饲料板块猪养殖和饲料板块 农林牧渔农林牧渔行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：娄倩分析师：娄倩 S1050524070002 联系人：卫正联系人：卫正 S1050124080020 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万)1.8-2.9-4.5 沪深 300 3.8 2.9 14.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、相关研究相关研究 1、农林牧渔行业周报：行业亏损预期催化能繁产能去化投资逻辑，重点推荐生猪养殖板块2025-02-23 2、农林牧渔行业点评报告：原材料价格阶段性上涨，关注养殖板块；农业政策窗口期，种业板块主题性机会2025-02-18 3、农林牧渔行业周报：豆粕止猛涨势头但养殖成本不确定性依旧，看好宠物医院连锁化发展2025-02-16 2025 年 2 月 23 日，中共中央 国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见发布。投资要点投资要点 20252025 中央一号文件发布，粮食安全问题催化种业中央一号文件发布，粮食安全问题催化种业板块主题性机会板块主题性机会 如之前观点预

3、期，20252025 年中央一号文件再次将粮食安全问题年中央一号文件再次将粮食安全问题放在文件首位放在文件首位，“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”。同时，一号文件首次提出“农业新质生产力”的概念，强调“发挥南繁硅谷等重大农业科研平台作用，加快攻克一批突破性品种，继续推进生物育种产业化”，充分充分体现政策对于生物育种体现政策对于生物育种行业行业的重视以及持续加码的重视以及持续加码。自 2021 年种业振兴行动方案被首次提出，今年是方案实施的第 5年，一号文件也是再次强调“深入实施种业振兴行动”。政政策加码催化种业板块主题性投资机会策加码催化种业板块主题性投资机会。生猪养殖亏损预期催化投资机

4、会生猪养殖亏损预期催化投资机会，重点关注成本重点关注成本优势优势和和产能扩张产能扩张兼具猪企兼具猪企 我们维持维持 20252025 年猪价逐季下降的预期，预估全年商品猪出栏年猪价逐季下降的预期，预估全年商品猪出栏价将回落至价将回落至 1212 元元/公斤区间公斤区间。同时，在生猪养殖成本端，养养殖成本上行风险加剧殖成本上行风险加剧。截止至 2025 年 2 月 21 日，玉米和豆粕国内平均现货价分别为 2204.9 和 3807.1 元/吨，相较于2025 年 1 月 2 日分别增幅 3.87%和 28.16%，主因全球产量预期下调、南美气候不确定性以及关税上行风险多重因素催化。其中，豆粕价

5、格的大幅上涨同样受到短期因素的作用。短期内多家国内主要大中型油厂陆续因大豆到厂时间延迟或者停机检修的原因，出现减产停机的通知，油厂开机率下降，豆粕供给再次偏紧，放大了短期豆粕价格的上涨趋势。在预计猪价下行成本上行的背景下，我们预估生猪养殖行业我们预估生猪养殖行业在在 25Q125Q1 还能基本维持盈利，还能基本维持盈利，25Q225Q2 将进入亏损周期，亏损催将进入亏损周期，亏损催化行业能繁产能去化周期开启，落后产能将被淘汰，创造生化行业能繁产能去化周期开启，落后产能将被淘汰，创造生-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告

6、证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 猪养殖板块投资机会。猪养殖板块投资机会。建议重点关注成本优势和产能扩张兼建议重点关注成本优势和产能扩张兼备猪企，备猪企，重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧。重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧。原材料原材料+养殖量上涨，利好饲料板块业绩增长兑养殖量上涨，利好饲料板块业绩增长兑现现 猪饲料产品价格主由成本加成，最主要的两项原材料玉米和豆粕价格的上涨，对应着猪饲料产品价格的上涨。以新希望、大北农、海大集团等多家企业为例，已宣布通知饲料价格上涨 50-200 元/吨，最高调价 300 元/吨，涉及猪浓缩料、乳猪料等多个产品线。同