化妆品行业深度研究报告：重组胶原蛋白平台巨子生物从0到10未来可期-220522（24页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 日用化学品日用化学品 2022 年年 05 月月 22 日日 化妆品行业深度研究报告 重组胶原蛋白平台巨子生物：从重组胶原蛋白平台巨子生物：从 0 到到 10， 未来可期未来可期 生物活性成分具有多种有益于美丽与健康的特性， 例如皮肤修护、 抗衰、 美白、保湿和增强免疫力。 在与美丽及健康领域相关的生物活性成分中， 相比透明质酸更多作用于皮肤的润滑和保湿，胶原蛋白通常在提供结构支持、促进止血胶原蛋白通常在提供结构支持、

2、促进止血及细胞粘附、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障并为老化及问题皮肤及细胞粘附、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障并为老化及问题皮肤补充营养方面有更多的生物学特性。补充营养方面有更多的生物学特性。根据巨子生物招股书，预计 2026 年基于胶原蛋白的专业皮肤护理产品的市场份额将超过透明质酸。根据沙利文资料，我国重组胶原蛋白产品市场规模从 2017 年的 15 亿元增长至 2021 年的 108 亿元， 年均复合增速为 63%， 且预计将从 2022 年的 185 亿元增至 2027 年的 1083亿元，年均复合增速为 42.4%。 基于目前的发酵技术和发展阶段，预计重组胶原蛋白在功能性护

3、肤品基于目前的发酵技术和发展阶段，预计重组胶原蛋白在功能性护肤品/专业皮专业皮肤护理产品领域将得以广泛和深度应用肤护理产品领域将得以广泛和深度应用。2021 年我国专业皮肤护理产品 566亿市场规模中重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场规模约 94 亿元；随着技术成熟和量产推进，在功效性护肤品和医用敷料构成的专业皮肤护理产品市场中， 预计未来重组胶原蛋白渗透率将逼近透明质酸类渗透率达到 3 成左右的水平。 目前国内发展重组胶原蛋白的公司有巨子生物、锦波生物、江山聚源和创健目前国内发展重组胶原蛋白的公司有巨子生物、锦波生物、江山聚源和创健医疗（江苏） 、暨源生物等，医疗（江苏） 、暨源生物等，各家企

4、业采用各自的发酵工艺和条件各有优势。巨子生物经过 20 余年的发展，在科学家团队带领下搭建了坚实的基础研发和应用量产体系； 同时凭借对消费市场的摸索和把握， 已经开发出较为庞大的品牌矩阵和产品管线， 并形成一定的渠道网络。 目前可复美作为旗舰品牌已形成专业形象并在大众渠道广为销售，2021 年总体收入近 9 亿元。未来随着行业发展、公司产品进一步布局、产线扩张及直销渠道建设，预计公司专业皮肤护理产品为主的业务也将得以释放空间。 风险提示：风险提示：技术进展不力，品牌营销策略不佳，行业快速发展导致竞争激烈，渠道建设不力等。 证券分析师：胡琼方证券分析师：胡琼方 电话：010-66500993 邮

5、箱： 执业编号：S0360519090004 证券分析师：王薇娜证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱： 执业编号：S0360517040002 行业基本数据行业基本数据 占比% 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 1,964.95 0.23 流通市值(亿元) 1,378.55 0.21 相对指数表现相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.2% -13.0% -25.0% 相对表现 1.0% 3.6% -3.6% 相关研究报相关研究报告告 2021 年 12 月阿里平台美妆数据跟踪：受大促虹吸效应，增速下滑 2022-01-05 化妆品行业深度研究报告

6、：行业变革时代，从有长板需补短板 2021-12-27 胶原“新”生，潜在蓝海 2021-09-08 -28%-16%-3%10%21/0521/0821/1021/1222/0322/052021-05-212022-05-20日用化学品沪深300华创证券研究华创证券研究所所 化妆品行业深度研究报告化妆品行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资主题投资主题 报告亮点报告亮点 报告除了巨子生物相关业务领域的情况，着重强调重组胶原蛋白在功能性护肤品/专业皮肤护理产品的应用预计将大有可为。同时观察几家发