【中原证券】传媒行业月报：DeepSeek R1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板-250213（17页）.pdf

1、第1页/共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 DeepSeek R1 引强烈关注，引强烈关注，哪吒哪吒 2大幅抬高票房天花板大幅抬高票房天花板 传媒行业月报传媒行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)传媒传媒相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告相关报告 传媒行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录，哪吒 2抬高国 内票房天花板 2025-02-09 传媒行业月报：CE

2、S 展端侧 AI 引关注，春节假期将至关注电影市场表现 2025-01-16 传媒行业专题研究：票房下滑超 20%，关注春节档表现 2025-01-08 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 02 月 13 日 投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾与估值表现与估值表现：2025 年 1 月传媒板块上涨 0.20%，同期沪深 300、上证指数、创业板指分别下跌 2.99%、3.02%、3.63%，传媒板块分别跑赢 3.19pct、3.22pc

3、t、3.83pct。在 1 月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第 4 名。2025 年 1 月板块的估值相比 2024 年 12 月基本持平。截至 1 月 27日，中信传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 23.51 倍，2019年以来板块市盈率平均值为 24.46 倍，中位数为 23.90 倍，最大值为 42.74 倍，最小值为 16.46 倍，当前 PE 历史分位为 47.9%。投资建议：投资建议：春节档电影市场以 95.10 亿元票房收官，观影人次和票房均刷新同档期记录。增长核心动力来自于优质影片的出现，动画电影哪吒之魔童闹海火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花

4、板，目前票房已近百亿元，也说明电影市场强供给驱动的特征比较显著。爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。考虑到电影行业的核心矛盾依然是优质内容的稀缺性，建议持续关注国内外影片的立项、制作、定档、引进情况。DeepSeek R1 模型引发市场强烈关注，相比竞品模型，DeepSeek R1 在深度思考、推理能力、训练成本、处理速度等方面的优势明显，推动访问使用量急速上升，已成为目前最快突破 3000 万日活用户的应用程序。高性能+低成本的特点能够使更多中小企业快速部署 AI，推动 AI 技术普惠化。同时采用

5、开源的技术路线也能够进一步助力技术升级，推动模型整体能力的提升。DeepSeek R1 的出现有望加速推动 AI 应用的涌现和规模扩张。建议继续关注 AI 应用端的变化。2024 年的国产 3A 单机买断制游戏黑神话：悟空以及 2025 年动画电影哪吒之魔童闹海作为国产优质文化内容的标杆性产品在海外传播方面实现突破，增强中华传统文化海外影响力，彰显中国文化软实力。现象级作品的出现意味着国内游戏、影视产业在人才培养、技术研发、内容创作理念等方面已取得长足进步，未来有望继续产出更多优质文化内容产品并实现海外输出，也符合国家建设文化强国的政策导向。除此之外，黑神话：悟空 哪吒之魔童闹海等产品在 IP

6、 联名、衍生品方面也实现了较大的突破，手办模型、品牌联动、盲盒玩偶、官方设定集等衍生产品热销，显示了消费者对于优质 IP 的认同以及为 IP 衍生品付费的意愿，IP 衍生市场-18%-10%-2%6%14%22%30%38%2024.022024.062024.102025.02传媒沪深30011762第2页/共17页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 存在巨大的潜力。另一方面，通过 IP 授权、联动等方式不仅为版权方带来了内容消费之外的收入来源，也有利于巩固内容 IP 的长期影响力，强化内容 IP 形象。建议持续关注 IP 产业链。建议关注恺英网络、吉比特、三