【华鑫证券】食品饮料行业点评报告：2024年经济目标顺利完成，12月社零数据环比改善-250118（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0101 月月 1818 日日 20242024 年经济目标顺利完成，年经济目标顺利完成，1212 月社零数据环比月社零数据环比改善改善 食品饮料食品饮料行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：肖燕南联系人：肖燕南 S1050123060024 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-7.3-2.5-5.6 沪深 300-3.3-2.9 16.4

2、 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：五粮液珍酒停货，关注年货节催化2025-01-13 2、食品饮料行业周报：茅台圆满收官，关注开门红回款2025-01-05 3、食品饮料行业策略报告：预期先行，拐点已至2024-12-31 2025 年 1 月 17 日，国家统计局公布 2024 年国民经济运行情况。投资要点投资要点 经济数据超预期，经济数据超预期，宏观政策落地生效宏观政策落地生效 2024 年 GDP 同比增长 5%，其中 Q4 同比增长 5.4%，增速较 Q3环比回升 0.8pct，四季度经济数据超预期，全年目标基本达成。2024

3、 年经济走势大致呈现“V”型走势，国内经济增长状况在三季度完成筑底，9 月份以来的增量宏观政策落地生效，四季度经济增速实现明显回升，经济运行总体呈现回稳向好的态势。目前国内消费需求不足问题仍有存在，展望2025 年，预计扩内需仍为主要政策方向，叠加上调赤字率、新增专项债等政策加码，预计市场预期进一步改善。社零数据社零数据环比改善环比改善，餐饮需求仍待释放，餐饮需求仍待释放 2024 年社会消费品零售总额同比增长 3.5%（增速较 2023 年下滑 3.7pct），12 月社零总额同比增长 3.7%（增速环比+0.7pct），主要系消费品以旧换新政策发力，带动家电和通讯器材板块表现突出。其中，1

4、2 月烟酒类零售额同比增长10.4%（增速环比+13.5pct），由于春节错期，经销商备货提前，烟酒类零售额月度同比由降转增。12 月餐饮收入同增2.7%（增速环比-1.3pct），餐饮跑输大盘，消费降级下，终端门店客单价处于压制状态，关注餐饮券发放对于消费拉动效果释放。投资观点投资观点 我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性-30-20-10010203040(%)食

5、品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 较强的山西汾酒、舍得酒业等。大众品预期持续修复中，分具体子板块来看：1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建

6、设或利用不及预期、新品推广不及预期。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-0101-1818 股价股价 EPSEPS PEPE 投资评级投资评级 20232023 2024E2024E 2025E2025E 20232023 2024E2024E 2025E2025E 000568.SZ 泸州老窖 118.70 9.00 9.81 10.20 13.19 12.10 11.64 买入 000596.SZ 古井贡酒 173.42 8.68 10.41 11.98 19.98 16.66 14.48 买入 000799.SZ 酒鬼酒 49.02