永贵电器-多领域布局新能源业务助力腾飞-220520（24页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 05 月 20 日 永贵电器永贵电器（300351.SZ） 多领域布局，新能源业务多领域布局，新能源业务助力腾飞助力腾飞 轨交连接器龙头，四大板块协同发展轨交连接器龙头，四大板块协同发展。永贵电器成立于 1973 年，专注各类电连接器的研发与销售，于 2012 年登陆深交所。公司依托自身连接器技术，在轨道交通、车载新能源、军工与航空航天等领域纵深拓展，形成四大产业集群。公司是国内轨道交通连接器龙头，积极拓展新能源、军工、航空航天等领域，并已初见成效。未来随城轨建设投运高速增长和新能源车和充电口继续

2、维持高景气度，公司有望从中充分受益。 轨道交通轨道交通领域景气度持续，公司基本盘稳固。领域景气度持续，公司基本盘稳固。公司目前已形成连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱七大轨道交通产品布局；2021 轨交与工业领域营收 6.8 亿元，占比 59%，为当前支柱业务。据国家铁路局，到 2020 年底，我国高铁运营里程达 3.79 万公里，2020 年铁路固定资产投资累计 7819 亿元；2010-2020 年间城轨运营里程 CAGR 达到 18.6%。随“十四五” 铁路建设持续推进， 城际铁路建设带来较大增量： 新增城际铁路和市域(郊)铁路运营里程 3000 公里， 基本

3、建成京津冀、 长三角、 粤港澳大湾区轨道交通网。新增城市轨道交通运营里程 3000 公里。 汽车电动化汽车电动化+智能化浪潮智能化浪潮中中，连接器及线束将迎量价齐升连接器及线束将迎量价齐升，充电枪为公司的拳，充电枪为公司的拳头产品头产品。据 Canalys 数据，2021 年电动汽车占全球新车销量的 7%以上，进一步增长 66%，销量将超过 500 万辆；2028 年，电动汽车的销量将增加到 3000万辆；到 2030 年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。据 Bishop & associates， 预计到 2025 年， 全球汽车连接器市场规模将达到 194.52 亿美元，201920

4、25 CAGR 4.20%。市场黄金机遇中，公司拳头产品充电枪受益度高；其覆盖直流与交流，并涵盖国标与国际标准接口，性能稳定。快充领域，公司液冷大电流充电枪电流指标达 600A，是国内首家液冷充电枪实现量产的公司，技术国际领先，随着未来与相关客户的深入合作，将作为公司发展的新增长点。 公司客公司客户基础牢固，广泛布局生产基地保障供应。户基础牢固，广泛布局生产基地保障供应。轨道交通领域，公司供应中国中车集团、中国国家铁路集团等知名企业。新能源领域，公司已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等供应体系。军工与航天航空领域，公司产品在十一大军工集团均已供货。高端通信连接器方面，公司是华为、

5、中兴一级供应商。另外，永贵电器在浙江、四川、北京、深圳、江苏、青岛均有生产基地和研发中心，满足研发、生产、组装、测试等工艺需求。 盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计公司营收 2022E/2023E/2024E 16.09/21.72/27.59亿元，同比增长 40.0%/35.0%/27.0%；归母净利 1.83/2.53/3.40 亿元，同比增长 49.5%/38.3%/34.5%，对应 PE 23.0/16.6/12.4x，具有估值优势，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示：行业竞争加剧，新能源业务进展不及预期。 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 20

6、23E 2024E 营业收入（百万元） 1,054 1,149 1,609 2,172 2,759 增长率 yoy（%） -2.5 9.1 40.0 35.0 27.0 归母净利润（百万元） 105 122 183 253 340 增长率 yoy（%） 124.4 16.4 49.5 38.3 34.5 EPS 最新摊薄（元/股） 0.27 0.32 0.48 0.66 0.89 净资产收益率（%） 5.3 5.6 7.9 9.7 11.6 P/E（倍） 40.1 34.4 23.0 16.6 12.4 P/B（倍） 2.1 2.0 1.8 1.7 1.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所