浩洋股份-舞台灯光设备领域龙头业绩表现优秀-220519（24页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 浩洋股份浩洋股份（300833） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 82.6 元 目标目标价格价格 107.13 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 84.33 流通 A 股股本(百万股) 21.08 A 股总市值(百万元) 6,965.41 流通 A 股市值(百万元) 1,741.37 每股净资产(元) 22.71 资产负债率(%) 9.41 一年内最高

2、/最低(元) 94.33/46.05 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 舞台灯光设备领域龙头，业绩表现优秀舞台灯光设备领域龙头，业绩表现优秀 1、公司介绍：舞台灯光设备领域龙头，公司介绍：舞台灯光设备领域龙头，业绩表现优秀业绩表现优秀 公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务，2021 年度舞台灯光设备营业收入占比达到 88.77%。公司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内外大型演艺活动和

3、知名建筑，包括 2008 年北京奥运会开闭幕式、2009 年国庆 60周年天安门庆典、2012 伦敦奥运会等。 公司业绩保持稳定增长。公司营业收入增速基本保持在 10%以上，2020 年受疫情影响，营业收入有所下降，但 2021 年迅速回升，同比增长率高达 54.66%；公司盈利能力优秀，历年毛利率均维持在 40%以上，历年净利率总体高于 15%，2022年第一季度，公司销售毛利率达到 48.43%，销售净利率达到 26.83%；公司总体期间费用较低，并且呈下降趋势，2016 以来期间费用率在 20%左右。 2、推荐逻辑：新冠肺炎疫情向好，未来增长空间宽广推荐逻辑：新冠肺炎疫情向好，未来增长空

4、间宽广 1）疫情向好带动下游需求增长。新冠疫情爆发之前，国内外演出娱乐行业均保持稳定增长态势。疫情爆发对国内外演出娱乐行业均造成一定程度打击。随着疫情好转，21 年以来国内外演艺行业均有所回温，拉动舞台灯光设备行业下游需求增长。 2）国内文娱消费需求增长带动国内舞台灯光设备行业发展。随着我国国民经济的发展，居民可支配收入水平持续高速增长，这有望带来消费升级，促进我国文娱消费需求的增长。随着我国疫情不断好转，预计未来国内文娱消费需求有较大增长空间，利好舞台灯光设备行业。 3）通过 OBM 和 ODM 两种模式打开市场。公司一方面与国际知名的专业舞台灯光企业通过 ODM 的销售模式进行合作，开拓海

5、外市场；另一方面，通过收购法国雅顿，同时创自主品牌“TERBLY”，布局 OBM 同时开拓国内外市场。 4）注重科技研发和品牌建设，重视人才培养。公司自成立以来一直重视技术创新工作，保持研发费投入，拥有多项专利技术和高新技术产品。此外，公司还与多所高校建立产学研战略合作关系，联合培养各种专业人才，储备人才梯队。 3、盈利预测与投资建议、盈利预测与投资建议 预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 10.08 亿、14.47 亿、19.37 亿，YOY 为 63.11%、43.52%、33.86%；归母净利润分别为 2.50 亿、3.64 亿、5.02 亿，YOY 为 83.66%、 45

6、.86%、37.87%，对应 PE 28X、19X、14X。我们看好公司在本行业中的核心竞争力，目标市值 90.34 亿元，对应目标价为 107.13 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险风险提示提示：新冠疫情持续影响风险、国际贸易摩擦风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险、汇率波动风险、经营模式风险。 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 399.69 618.14 1,008.23 1,447.01 1,936.91 增长率(%) (52.70) 54.66 63.11 43.52 33.86 EBITDA(百万元)