丘钛科技-港股公司首次覆盖：安卓光学升规手持影像设备等IOT新兴光学下游需求爆发-250723（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.23 安卓光学升规，手持影像设备等安卓光学升规，手持影像设备等 IOT 新新 兴光学下游需求爆发兴光学下游需求爆发 丘钛科技丘钛科技(1478)Table_Industry 电子元器件 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：11.26 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)3.77-11.40 当前股本(百万股)1,190 当前市值(百万港元)

2、13,394 Table_PicQuote Table_Report 相关报告相关报告 丘钛科技首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 证书编号 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 文灿(分析师)021-23185602 S0880525040086 本报告导读：本报告导读：全球领先的中高端摄像头模组及指纹识别模组厂商全球领先的中高端摄像头模组及指纹识别模组厂商，安卓手机摄像头模组产品结构，安卓手机摄像头模组产品结构向高端化升级，指纹识别模组产品结构改善，向高端化升级，指纹识别模组产品结构改善，IOT、车载等非手机摄像头模组新兴、车载等非手机摄

3、像头模组新兴业务高速增长。业务高速增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们看好公司在安卓手机摄像头及指纹识别模组升规，及手持影像设备等 IOT 新兴光学下游需求爆发带来的成长动能，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.00 亿元、8.87亿元、11.14 亿元，分别对应 EPS 0.59 元、0.75 元、0.94 元。我们采用 PE 相对估值法对公司进行估值分析，参考可比公司 25 年平均PE，给予公司 25 年 22x PE，目标市值 169.23 亿港元（按 1 港币=0.91 人民币），目标价 14.26 港元，

4、首次覆盖给予“增持”评级。安安卓手机摄像头模组卓手机摄像头模组升规，坚持高端策略。升规，坚持高端策略。全球智能手机销量预计在未来几年实现温和增长，智能手机摄像头成为差异化竞争焦点，以 OIS、潜望式为代表的高端摄像头模组出货预计将实现高增。公司坚持以中高端摄像头模组为主的产品策略，包括 OIS、潜望式摄像头在内的 32MP 以上的手机摄像头模组销量占比持续提升。手持影像设备等新兴手持影像设备等新兴 IOT 下游爆发催生光学新需求。下游爆发催生光学新需求。随手持影像设备、消费无人机、XR、机器人、新能源车等新兴下游爆发及客户顺利拓展，公司应用于 IOT 等领域的非手机摄像头模组销量高增。以手持影

5、像设备为例，手持影像设备适用于各类日常生活高质量照片与视频拍摄，市场规模从 2017 年的 164.3 亿元增长至 2023 年的364.7 亿元，摄像头模组在手持影像设备 BOM 占比高，且为升级方向，公司为全球手持影像设备领先品牌的 CCM 核心供货商，有望受益下游需求增长。销量销量提振提振+产品结构产品结构优化驱动指纹识别模组盈利水平提升。优化驱动指纹识别模组盈利水平提升。安卓市场回暖及公司指纹识别模组市场份额的提升带动公司指纹识别模组销量增长，同时随超声波指纹识别技术在中高端机型的加速渗透，公司产品结构优化，驱动指纹识别模组盈利水平提升。风险提示。风险提示。下游需求波动的风险，新品研发

6、不及预期的风险 财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 12,532.43 16,151.34 20,946.10 26,955.22 32,140.15 (+/-)%-8.9%28.9%29.7%28.7%19.2%毛利润 508.86 984.90 1,642.85 2,165.18 2,646.24 净利润 81.92 279.07 699.56 886.94 1,113.96 (+/-)%-52.1%240.7%150.7%26.8%25.6%PE 64.35 27.46 19.38 15.29 12.17 PB