汽车行业插电混动汽车进化论：经济性带来持续繁荣但终将因技术革命改变-250721（20页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/20 Table_Main 插电混动插电混动汽车进化论：经济性汽车进化论：经济性带来持续带来持续繁荣，但终将因技术革命繁荣，但终将因技术革命改变改变 汽车汽车 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.07.21 分析师分析师 顾思捷顾思捷 登记编码：S0950525030001 ：18862755264 ： 分析师分析师 张娜威张娜威 登记编码：S0950524070001 ：18551983137 ： 行业行业表现表现 2025/7/18 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 特斯拉 Robotaxi 跟踪（一）：首“秀”波澜不惊，长期优势

2、明显(2025/6/27)商、乘用车相继强制搭载，AEBS 市场格局如何变化？(2025/5/21)车企降本压力下的新机遇国产化绝缘纸在驱动电机上的应用(2025/5/16)美国汽车关税搬起石头砸了谁的脚？(2025/4/10)3000亿元以旧换新资金能否支持全年消费需求？(2025/3/24)“刀口向内”释放技术红利，小鹏汽车销售势能不断累积(2025/3/17)美国加征关税覆盖汽车 37%价值量，单车成本将提高 3500 美元(2025/2/24)比亚迪发布“天神之眼”，智驾平权大势已成(2025/2/17)特朗普取消电车政策，马斯克“醉翁之意”不在车(2025/2/11)2025 以旧换

3、新落地，将带动纯电车在低线城市快速渗透(2025/2/6)报告要点报告要点 繁荣繁荣：中国插电混合动力中国插电混合动力（下简称插混）（下简称插混）汽车市场汽车市场增速连续增速连续 3 年年多多超过纯电超过纯电动汽车动汽车，补能效率补能效率的优势一直存在的优势一直存在，经济性是本轮插混爆发的主因经济性是本轮插混爆发的主因。中国市场通勤需求大，2021 年开始，一系列购置成本和通勤油耗双低的混动产品带来了销量爆发。这些这些主流混动技术主要通过发动机只发电，电机驱动车辆的串主流混动技术主要通过发动机只发电，电机驱动车辆的串联工作模式解决通勤油耗问题联工作模式解决通勤油耗问题，将发动机转速和功率均与汽

4、车行驶状态“解解耦耦”（解绑解绑），避免频繁启停和低速、低功率运转损害燃油经济性。在串联结构基础上，车企不断优化混动架构，降低制造成本。纯电动汽车纯电动汽车补能效率逐渐提升，插混汽车能否持续补能效率逐渐提升，插混汽车能否持续保持保持经济性成为后续发展经济性成为后续发展的关键。的关键。随着纯电动汽车单车带电量增加、快充技术普及和充电网络持续布局，插混补能效率的优势逐渐减弱，经济性将决定插混市场会长期繁荣或仅仅是全面电动化之前的过渡。演演化化：插混汽车插混汽车可分为发动机可直驱车辆（可分为发动机可直驱车辆（PHEV，取取狭义概念便于区分）和狭义概念便于区分）和不可直驱车辆（不可直驱车辆（EREV）

5、两类）两类，有以下趋势有以下趋势：1）传统车企传统车企凭借在发动机技术，燃油车车型平台等方面的凭借在发动机技术，燃油车车型平台等方面的产品产品技术积累，不技术积累，不断优化断优化 PHEV 产品产品。PHEV 发动机需要兼顾直驱和发电，较 EREV 研发成本更高，周期更长，且发动机直驱结构更兼容燃油车平台。PHEV 产品光谱更接近燃油车，定位可充电的节能车定位可充电的节能车。发动机直驱结构使发动机直驱结构使PHEV 车内空间不及车内空间不及 EREV，但同时使得电池可以“够用就好”但同时使得电池可以“够用就好”。我们预计 PHEV 将沿着小电池、少档位的“油电平价”方向持续切入“成本优“成本优

6、先于空间”的小尺寸传统燃油车市场先于空间”的小尺寸传统燃油车市场。2）新势力新势力基本基本采用采用 EREV 路线，路线，将将与纯电车型技术融合共享与纯电车型技术融合共享。EREV 发动机不需要驱动车辆，只需在纯电动车型基础上增加增程发电系统，从技术到零件甚至车型平台都可以纯电车型深度融合共享。EREV 产品光谱更接近纯电，定位定位带备用电源的纯电动车带备用电源的纯电动车。大电池大电池小油箱小油箱减少亏电情况，布置灵活更适配空间需求强的大尺寸家用空间需求强的大尺寸家用 SUV 车型车型。繁荣后期繁荣后期：结合上述产品结合上述产品技术技术趋势趋势和中国消费者用车习惯和中国消费者用车习惯，插混插混