交通运输行业深度报告：快递再论“反内卷”政策有望推动行业竞争趋缓-250721（16页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/16 行业深度报告|交通运输 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 07 月 21 日 相关研究相关研究 【兴证交运】航运六月数据跟踪：集运区域航线量价稳健向好，伊以冲突下油轮运价出现强波动-2025.07.16【兴证交运】交通运输行业周报（2025.07.07 07.13）航空量价继续向好，美线集运运价止跌回升-2025.07.13【兴证交运】交通运输行业周报（2025.06.30-07.06）欧线集运运价维持上行趋势，航空、快递量价持续向好-2025.07.06【兴证交运】航运六月数据跟踪：集运区域航线量价稳健向好，伊以冲突下油轮运价

2、出现强波动-2025.07.16【兴证交运】交通运输行业周报（2025.07.07 07.13）航空量价继续向好，美线集运运价止跌回升-2025.07.13【兴证交运】交通运输行业周报（2025.06.30-07.06）欧线集运运价维持上行趋势，航空、快递量价持续向好-2025.07.06 分析师：胡杉分析师：胡杉 S0190524080004 S0190524080004 分析师：郭军分析师：郭军 S0190524110002 S0190524110002 快递再论“反内卷”，政策有望推动行业竞争趋缓快递再论“反内卷”，政策有望推动行业竞争趋缓 投资要点：投资要点：快递行业历史“反内卷”复盘

3、：快递行业历史“反内卷”复盘：20212021 年提价强势落地，年提价强势落地，2023-20242023-2024 年局部托底。年局部托底。行业价格竞争经历行业价格竞争经历4 4 个阶段个阶段：1）2016-2019 年温和价格竞争阶段，行业处于集中度不高且快速增长时期，虽是价格竞争，但行业整体利润仍在扩大。2）2019-2021 年激烈价格战阶段，各企业为抢回管控期间流失份额大幅压低价格，恶性竞争爆发。3）2021年-2022 年行业价格阶段性企稳，监管政策托底，行业价格相较稳定。4）2023 年至今竞争回归，行业格局仍较模糊。：1）2016-2019 年温和价格竞争阶段，行业处于集中度不

4、高且快速增长时期，虽是价格竞争，但行业整体利润仍在扩大。2）2019-2021 年激烈价格战阶段，各企业为抢回管控期间流失份额大幅压低价格，恶性竞争爆发。3）2021年-2022 年行业价格阶段性企稳，监管政策托底，行业价格相较稳定。4）2023 年至今竞争回归，行业格局仍较模糊。历史“反内卷”政策复盘：历史“反内卷”政策复盘：2021 年政策托底行业价格，2021 年 4 月-9 月连续出台多项政策打击恶性价格战。2021 年 9 月起行业价格触底反弹，至 2022 年仍然保持稳定。2023 年政策整体不干预、局部有托底，维护市场价格底线。2024 年 8 月，国家邮政局召开规范市场秩序、提

5、升服务质量专题会议，提到坚决防止“内卷式”恶性竞争。2021 年政策托底行业价格，2021 年 4 月-9 月连续出台多项政策打击恶性价格战。2021 年 9 月起行业价格触底反弹，至 2022 年仍然保持稳定。2023 年政策整体不干预、局部有托底，维护市场价格底线。2024 年 8 月，国家邮政局召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议，提到坚决防止“内卷式”恶性竞争。20252025 年“反内卷”政策实施可能性：低价托底较为明确，全网性提价难度大于年“反内卷”政策实施可能性：低价托底较为明确，全网性提价难度大于2121 年。年。历史政策落地背景：历史政策落地背景：2021 年行业价格实现全

6、面上调主要来自政策大力推动，2022 年行业价格能够保持稳定一方面因网络亟需修复，且管控压力下企业难有精力发动竞争，另一方面因供需不匹配导致总部产能冗余，成本压力较大。2021 年行业价格实现全面上调主要来自政策大力推动，2022 年行业价格能够保持稳定一方面因网络亟需修复，且管控压力下企业难有精力发动竞争，另一方面因供需不匹配导致总部产能冗余，成本压力较大。当前行业基本面符合“反内卷”诉求，低价托底较为明确：当前行业基本面符合“反内卷”诉求，低价托底较为明确：今年以来竞争持续深入，尤其是特价件部分不断拉低行业均价，总部、加盟商经营压力均较大。参考历史“反内卷”政策，更多从民生角度出发，因此当