银行业研思录之四：险资持股银行现状和举牌展望-250315（22页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业联合报告 2025 年 03 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持）险资险资持股持股银行银行现状现状和和举牌举牌展望展望 研究部/总量研究 近一年以来，多部门密集发声引导保近一年以来，多部门密集发声引导保资资、养老金为代表的长期资金入市。、养老金为代表的长期资金入市。政策鼓励下，近期政策鼓励下，近期新华保险举牌杭州银行，平安新华保险举牌杭州银行，平安陆续举牌建行、农行、工陆续举牌建行、农行、工行、招行和邮储行、招行和邮储 H 股，瑞众股，瑞众增持增持中信中信 H 股等险资举牌增持事件明显增多股等险资举牌增持事件明显增多。前期前期银行研思录二险资为何爱

2、买港股大行银行研思录二险资为何爱买港股大行？，我们阐述了我们阐述了险资倾向投险资倾向投资港股大行的原因资港股大行的原因。本篇报告本篇报告我们进一步梳理我们进一步梳理险资持股银行现状险资持股银行现状、举牌历举牌历史史、监管政策、监管政策和和未来空间未来空间。我们预计，随着我们预计，随着保险规模保险规模扩张，政策扩张，政策鼓励险资鼓励险资入市，入市，叠加公司法修订叠加公司法修订取消取消监事会，保险举牌银行股有望迎来新格局监事会，保险举牌银行股有望迎来新格局。保险公司持股银行的三种类型保险公司持股银行的三种类型：（1）一般性股权投资一般性股权投资。持股比例一般不超过5%，不具有控制权或重大影响，资产

3、计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（常称为 OCI）。（2）联营联营/合营企业投资（长期股权投资）合营企业投资（长期股权投资）。对被投资银行产生重大影响，计入权益法核算。（3）控股投资控股投资。持股比例往往在 50%以上，或通过其他安排获得实际控制权，采用成本法核算。保险保险持股持股银行监管政策银行监管政策。主要有股东资格审查、两参一控、报备审批、集中主要有股东资格审查、两参一控、报备审批、集中度和信息披露要求等。度和信息披露要求等。保险公司持股银行比例若达到 5%或实施重大影响计入长期股权投资），均需金监局审批。此

4、外，“两参一控”（同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东入股商业银行的数量不得超过 2 家，或控制商业银行的数量不得超过 1 家），对银行保险参控股银行数量进行了限制。保险持股银行保险持股银行现状现状。我们基于公开资料梳理了 247 家保险机构持有银行股的情况，截至目前，属于同一集团的保险机构合并后，持股银行的保险机构有21 家，其中 13 家在银行董事会中拥有席位，1 家在监事会中拥有席位。持股比例方面，平安集团持有平安银行 58%的股份，并派驻 6 名董事；中国人寿持有广发银行 44%的股份，派驻 4 名董事。从持股数量来看，平安集团持股范围最广，涵盖平安、工行、邮储、建行、农行、招

5、行、汇丰等 7 家银行。保险规模持续扩张，政策加持下保险入市规模或提升。保险规模持续扩张，政策加持下保险入市规模或提升。截至 2024 年末，保险资金运用余额为 33.26 万亿元，同比增长 15.08%。保险规模提升，给其资金运用提供了空间。2025 年 1 月，证监会主席吴清表示，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，这也意味着将每年至少为 A 股新增几千亿的长期资金。银行盈利和分红稳定，股息率高，契合保险投资需求。银行盈利和分红稳定，股息率高，契合保险投资需求。截至 2025 年 3 月 14日，A 股上市银行平均动态股息率为 4.59%，港股上市

6、银行平均动态股息率为 5.69%，相对于目前 2%以下的国债收益率，投资价值凸显。截至 2024 年9 月末，保险公司在 A 股流通股持仓数量中，银行行业占比最高，达 47.0%，且遥遥领先于第二行业房地产 8.0%。监事会取消，商业银行或将修改公司章程，董事会席位或将有所调整，保险监事会取消，商业银行或将修改公司章程，董事会席位或将有所调整，保险持股银行或迎新格局。持股银行或迎新格局。我们梳理了总资产规模大于 100 亿的保险公司，剔除掉已参控股银行和最近 3 个会计年度未连续盈利的保险公司后，共有 39 家保险公司有参控股银行的空间，其中 6 家保险公司还可参股 1 家银行，33 家保险公