建筑装饰行业洁净室专题：算力浪潮驱动产能扩张CAPEX迎新一轮增长周期-250227（29页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰建筑装饰 洁净室专题：洁净室专题：算力浪潮驱动产能扩张算力浪潮驱动产能扩张，CAPEX 迎新一轮增长周期迎新一轮增长周期 洁净室系洁净室系先进制造基础性工程，电子行业应用占比超半先进制造基础性工程，电子行业应用占比超半。洁净室为高端制造提供无尘、稳定生产环境，广泛应用于半导体、新型显示、生命科学等产业，下游需求中电子/医疗医药/其他领域分别占比约 54%/24%/22%，其中半导体生产受空气微粒影响较大，从单晶硅片制造、IC 制造到封装均需在洁净室中完成，对洁净度控制技术要求较高。近年来

2、我国洁净室行业稳健增长，2021 年市场规模/新建面积分别约 2146 亿、3577 万平，6 年复合增速 19%/14%，单价稳步提升至约 0.6 万/平。算力浪潮驱动半导体资本开支回暖，算力浪潮驱动半导体资本开支回暖，洁净室建设景气上行洁净室建设景气上行。受益生成类 AI发展驱动，全球算力需求持续高增，GPU、ASIC 等 AI 芯片市场加速扩容。根据台积电指引，2025 年公司 AI 业务有望在高基数上进一步翻倍增长，未来 5 年预期实现约 40%复合增速，预计将成为半导体市场增长核心驱动力。从产能规划看，2025 年台积电 CAPEX 指引大幅提升 28%-41%，中芯国际、华虹半导体

3、等龙头 CAPEX 维持高位，SK 海力士、三星、美光三大原厂加速扩产 HBM（AI 服务器主流存储芯片），行业资本开支预计将显著回暖，全年有望实现 1850 亿美元投资额，同增 11%。受益半导体扩产项目推进，洁净室建设需求有望持续增长，测算 2025 年全球/我国半导体洁净室投资约 1943/583 亿，占行业总体资本开支约 15%。芯片国产替代进程提速，进一步提振龙头扩产预期。芯片国产替代进程提速，进一步提振龙头扩产预期。当前我国为全球最大半导体市场，但进口依赖度高、自给率亟待提升。近年来政策多方扶植集成电路产业发展，行业国产化进程显著提速，特别在成熟制程晶圆领域，我国大陆自主产能占比已

4、提升至 33%，预计 2027 年达 45%。今年 1 月美国发布 AI 芯片出口禁令，当前英伟达占据 AI 芯片主要市场 采用率近90%），该禁令将直接限制中国进口高端 AI 芯片，有望加快产业链国产替代进程，带动境内龙头资本开支持续扩张。AI 端侧渗透加速端侧渗透加速智能机智能机迭代，迭代，面板面板龙头积极扩产高世代龙头积极扩产高世代 OLED。显示面板产业系洁净室另一大应用领域，2024 年全球面板出货量温和回升，AI端侧应用成熟加速 AI 智能机及 AIPC 产品迭代，行业需求有望维持稳健增长。面板主流工艺包括 LCD 及 OLED 两大类：近年来我国新型显示产业加速发展，大陆地区 L

5、CD 全球产能占比已超 90%，居全球第一；OLED 具备高对比度、能耗低等相对优势，在智能机中渗透率持续提升 2024 年约56%），平板、PC 等中大屏幕渗透率仅 3%-4%，增长潜力充足。当前国内面板龙头京东方、维信诺加速推进面向中尺寸显示的 8.6 代 OLED 产线建设，同时逐步提升小尺寸 OLED 面板在全球份额，资本开支维持高位。投资建议：投资建议：AI 浪潮驱动全球算力需求持续高增，GPU、HBM 等芯片领域投资高景气，同时国产替代加速进一步提振龙头扩产预期，行业资本开支有望迈入新一轮增长周期。洁净室约占半导体资本开支 10%-21%，受益扩产项目推进，需求有望持续增长。建议重

6、点关注优质半导体洁净室龙头亚亚翔集成翔集成 电子行业占比 98%，25PE 11X）、柏诚股份柏诚股份 IC 半导体/面板占比 72%/11%，25PE 23X）、圣晖集成圣晖集成（IC 半导体占比 67%，25PE 26X）；国资洁净室及 IDC 基建龙头深桑达深桑达 A 25PE 61X）。风险提示：风险提示：半导体资本开支不及预期、行业竞争加剧、芯片产业政策支持半导体资本开支不及预期、行业竞争加剧、芯片产业政策支持不及预期等。不及预期等。增持增持 维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 何亚轩何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱： 分析师分析师 程龙戈程龙