沪农商行-公司深度报告：做小做散做精稳健优质分红-250215（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 沪农商行沪农商行(601825)城商行城商行/银行银行 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-15 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/02/14 6 个月目标价（元）9.46 收盘价（元）8.08 12 个月股价区间（元）6.258.60 总市值（百万元）77,927.11 总股本（百万股）9,644 A 股（百万股）9,644 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）20 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-1%3%45%相对收益-4%6%28%相关报告 【东北银行】沪农商行(601825)2022 年半年报点评：零售业务持续发力，重点布局科创领域 -20220819 【东北银行】沪农商行（601825）2021 年报暨2022 一季报点评：零售转型效果显现，业绩增速大幅提升-20220503 Table_Author 证券分析师：戚星证券分析师：戚星 执业证书编号：S0550524100003 18616375520 研究助理：陈程研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 Table_Title 证券研究报告/

3、公司深度报告 做小做散做小做散做精做精，稳健，稳健优质优质分红分红-沪农商行深度报告沪农商行深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司深耕上海，覆盖所有乡镇，客户沉淀基础扎实，坚持“做小做散”。公司深耕上海，覆盖所有乡镇，客户沉淀基础扎实，坚持“做小做散”。高管年轻化、年龄梯级化、多数浸润本地银行业多年。公司目前的 8 名高管中，60 后 3 人，70 后 4 人，80 后 1 人，年龄梯级化特点明显，有助于保持公司战略稳定和延续性。多数领导长期任职于本地金融体系，深谙各展业地区实际发展情况和特点，围绕真实需求制定战略。从财务数据看，公司经营稳健增长。截至 3Q24，公司总

4、资产规模达 1.5 万亿，2019-2023 年 CAGR 为 10.6%。以 ROA 和 RORWA 衡量的回报率保持稳定，在 0.9%-10%之间，3Q24 分别占上市银行第 6 位和第 14 位。渠道下沉，小微业务做深做精。渠道下沉，小微业务做深做精。上海市出台了大量的政策支持，公司也从深化普惠小微、深化村镇网格化服务，以及拓展业务圈三个维度出发，并设计出完善的小微信贷体系。截至 1H24，贷款存量规模 7359 亿。对公贷款中，制造业、民营企业、科技企业、普惠、绿色贷款规模分别为915 亿、3400 亿、1086 亿、824 亿、748 亿，较上年末增长分别为-1.9%、6.3%、17

5、.3%、5.7%、21.7%。其中科技企业贷款、绿色贷款等一直维持高速增长。公司资产质量持续保持优异，公司资产质量持续保持优异，2019 年至今，整体不良率处于年至今，整体不良率处于 1%以下。以下。3Q24 银行拨备覆盖率 364.98%，虽然较 2021 年的高点 442.5%有一定的下行幅度，整体仍处于高位。同时，个人按揭贷款和房地产行业贷款业务占比下降。1H24 公司房地产贷款不良率为 1.32%，在已披露房地产贷款不良情况的 30 家上市银行中第 9 优异。此外，拨备计提审慎。根据金融资产预期减值损失三阶段的数据，阶段一中，转回比率在 2023 年以后成为负数，阶段二的转回比例在 2

6、022 年以后明显增大，且维持高位，说明同期持续审慎计提。银行资本充足。银行资本充足。截至 2024 年三季度末，银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的大小分别为 16.95%、14.51%、14.54%，较上年末有明显提升，可持续驱动公司资产扩张。投资建议：投资建议：预计 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 124.3 亿元、128.6亿元和 135.4 亿元，对应 EPS 为 1.29 元、1.33 元和 1.40 元，首次覆盖给与“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济超预期收缩宏观经济超预期收缩，公司业绩不及预期公司业绩不及预期等。等。Table_Financ