海通国际：东南亚消费国别研究印尼调研反馈消费前景广阔扎根本地制胜（18页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 26 Nov 2024 东南亚可选消费东南

2、亚可选消费&必需消费必需消费 Southeast Asia Discretionary&Staples 东南亚消费国别研究：印尼调研反馈消费前景广阔，扎根本地制胜 Southeast Asia Consumption Research Series:Feedback on Indonesia Consumer Field Trip Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 PE(2025E)PE(2026E)资料来源：Factset,HTI Related Reports 印尼调研反馈：以跨时代眼光看发展，以长期主义立潮头 Indonesia Research Feedba

3、ck:Think With Foresight,Win With Longtermism(4 Nov 2024)东南亚消费产业研究：印尼茶咖行业品牌出海必争之地，机遇与挑战并存 Southeast Asia Consumption Research Series:Indonesia Tea and Coffee Overview (25 Oct 2024)东南亚消费国别研究：泰国第三产业主导经济体，区域第二大电商市场 Southeast Asia Consumption Research Series:Thailand Report(7 Oct 2024)(Please see APPENDI

4、X 1 for English summary)中游市场和中端价格带有较大发展机遇中游市场和中端价格带有较大发展机遇。（1）产业格局产业格局。印尼上游资源丰富，部分能源、矿产和农产品的生产供应均位于世界前列，下游拥有东盟最大的终端消费市场，但中游制造业相对薄弱。2023 年制造业增加值占 GDP 比重 18.7%，在东盟主要国家中处于较低水平。中资企业在制造业和基础设施方面有很大发展机会。（2）行业竞争行业竞争。印尼消费品牌集中在价格带高低两端，在方便食品、现制饮品等行业都有明显表现。随中产阶级人群快速增长，中端品牌将获得更多发展机遇，比如现制饮品行业的蜜雪冰城和 TOMORO，以及 3C 数

5、码配件行业的 WOOK。此外，2C 小贷和数字金融服务也有较大发展机会。电商高增，但传统渠道和便利店仍是下沉市场核心渠道电商高增，但传统渠道和便利店仍是下沉市场核心渠道。（1）电）电商商。尽管电商渠道增速近年来领先传统和现代渠道，但其在印尼也并非普适，主要原因包括基础设施建设落后和主要都市区以外相对稀疏的人口密度导致电商配送成本很高；电商平台服务费率近期有所提升，品牌需要更高的终端售价才能使模型成立；印尼商品供应不足，市场竞争不充分。（2）传统渠道和便利）传统渠道和便利店店。传统渠道“农村包围城市”的路线适用性更广，但由于其地理分散、价格敏感、账期较长、合规困难等原因，本地相对成功的创业品牌普

6、遍采用自建多级经销体系的方式实现覆盖。以两大便利店龙头 Alfamart 和 Indomaret 为主的现代渠道则更适合已在国际有一定知名度的品牌。本地化是出海印尼关键，照搬国内经验成功率不高。本地化是出海印尼关键，照搬国内经验成功率不高。中资企业出海不能照搬国内经验，无论产品、渠道还是品牌建设都应因地制宜，以本地化为中心发展组织、产品、营销、供应链等体系。对出海印尼的企业来说，可以重点关注：（1）宗教）宗教。印尼人的宗教信仰对中资企业既是机遇，也是限制。比如开斋节等宗教节庆期间的旺盛消费，以及每日祷告、禁食猪、酒等习俗。此外，清真认证也是餐饮企业需要关注的内容。（2）政策）政策。印尼对企业有