国防军工行业2025年度策略：业绩筑底景气回升商业航天加速突破-250108（36页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读最最后后股股票票评评级级说说明明和和免免责责声声明明1 1国国防防军军工工国国防防军军工工 2025 年年度度策策略略领领先先大大市市-A(维维持持)业业绩绩筑筑底底景景气气回回升升，商商业业航航天天加加速速突突破破2025 年年 1 月月 8 日日行行业业研研究究/行行业业年年度度策策略略国国防防军军工工板板块块近近一一年年市市场场表表现现资料来源：最闻首首选选股股票票评评级级600435.SH北方导航买入-A002025.SZ航天电器增持-A600760.SH中航沈飞买入-A600862.SH中航高科增持-A002625.SZ光启技术增持-A600967.SH内蒙一机增

2、持-A相关报告：【山证国防军工】行业业绩进入兑现期，聚焦国有军工企业-【山证军工】国防军工 2024 年中期策略 2024.7.15【山证国防军工】海上力量发展进入新时代，大洋决战型航母才是海军中坚-【山证军工】舰载机专题报告 2024.6.21分分析析师师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：投投资资要要点点：十十四四五五收收官官之之年年开开启启新新一一轮轮景景气气上上行行周周期期。过去的一年里受需求释放节奏波动的影响，2024 年前三季度军工企业业绩承压，营收利润出现双双下滑，市场情绪低落，

3、股价受到压制。2024 年 9 月以来，随着 924 国新办新闻发布会后的大盘反弹，以及珠海航展等事件催化，军工板块大幅反弹。短期看，十四五收官之年随着延迟订单重新释放，需求端边际持续好转的趋势确定性较高，行业“业绩底”逐渐明确，景气度有望持续回升。2027 百年建军目标已近在眼前，军工板块有望在经历两年调整后，在 2025 年重新迈入上行通道。卫卫星星互互联联网网建建设设提提速速，大大中中型型可可复复用用液液体体箭箭加加速速攻攻关关。巨型卫星互联网星座是未来航天发射市场的主要需求。随着国内两大卫星互联网星座相继启动组网发射，2025 年起我国将逐步进入星座常态化、密集型的组网阶段。面对未来两

4、个巨型星座的部署需求，国内运力缺口较大，考虑到占频保轨的紧迫性，提升火箭运力势在必行。太原卫星发射中心特殊的经纬度最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来有望在近地轨道卫星部署中持续发挥重要作用。全全球球地地缘缘政政治治动动荡荡加加剧剧，军军贸贸需需求求巨巨大大。随着世界各个地区的矛盾愈发尖锐，武装冲突风险大幅增加，在加沙和俄乌战争、东亚紧张局势加剧、叙利亚反对派推翻阿萨德政权等广泛的地缘政治紧张局势驱动下，全球军费开支将持续增长。中国军工经过几十年的积淀与投入，中国的武器装备在技术上取得了很明显的进步，已经达到世界一流水平，并且可以为客户提供体系化的成建制的全套产品。面对全球军贸市场的上行周期

5、，中国的国防军工行业在巨大的国内需求之外，又可以向规模庞大的国际军贸市场开拓新的成长空间。军贸市场的打开有利于分摊国内研发成本，同国外装备的同台竞技也有利于提升国内技术迭代升级速度，最终实现军贸反哺于军工。大大飞飞机机规规模模化化发发展展提提速速。未来二十年中国航空市场将成长为全球最大单一航空市场，引领未来全球航空市场增长。如今在 100 座位以上的干线机领域，全球大飞机产业形成了波音和空客的双寡头垄断格局，中国商飞的 C919受益于国内完善的工业体系以及巨大的航空需求市场，最有可能成为干线客机市场双寡头格局的破局者。波音公司近年来问题事故频发麻烦不断，无论是储备订单还是飞机交付量均已明显落后

6、于空客，但目前空客受到供应链紧张的限制，产能不足。C919 在手订单饱满，全力以赴产能爬坡。推推荐荐箭箭弹弹武武器器产产业业链链、新新型型航航空空装装备备产产业业链链以以及及无无人人装装备备产产业业链链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个行业研究行业研究/行业年度策略行业年度策略请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链及无人装备产业链。重点公司关注重点公司关注：箭弹武器产业链推荐北方导航、航天电器。北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制