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【公司研究】华侨城A-文旅与地产的双击-210317(22页).pdf

上传人: 云闲 编号:32156 2021-03-19 22页 1.14MB

1、文旅部分,华侨城作为中国内地领先的文旅产业领军公司,采取文化、 旅游协同发展,经营业态上包括主题公园、酒店、旅游综合体等。 主题公园方面,截至 2020 年底,华侨城旗下共有 24 家景区、24 家酒 店、1 家旅行社及 4 家开放式旅游区。轻资产运营方面,截至 2021 年 1 月底,公司旗下共有 8 家托管景区。根据 TEA/AECOM 全球主题乐园和博物馆报告, 2019年华侨城集团游客人次5397万人次,同比增长9.4%, 超越环球影城集团,跃居全球主题公园集团第三位,仅次于全球主题公 园巨头迪士尼集团及默林娱乐集团。文旅业务方面,华侨城依靠强大的主题公园经营能力,文旅业务板块游 客人

2、次数稳健增长,上市公司公告口径下的旅客接待人次由 2016 年的 3456 万人次增长至 2019 年 5209 万人次,复合增速 14.7%。2020 年上半年,在新冠疫情影响下,公司文旅业务受疫情管控影响,人流量有所下滑,2020上半年共接待游客 829.7 万人次,接近 2019 年上半年游客人次数 的 47%。疫情防控进入常态化防控后,文旅市场复苏明显,全国各景区人流量快 速复苏,从 2020 年国庆黄金周及 2021 年春节黄金周重点省市游客人次 数量及旅游收入方面,基本已恢复至疫情前 2019 年 70%以上的水平。 相比行业整体,华侨城旗下欢乐谷在 2021 年春节就地过年倡议下,游 客人数及门票收入均大幅增长。2021 年春节黄金周,公司旗下欢乐谷入 园人数达 54.3 万人次,同比 2019 年增长 30%;营业收入同比 2019 年增长 55%。

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本文主要分析了华侨城的经营状况和投资价值。 1. 华侨城是文旅地产行业的龙头企业,拥有强大的文旅业务和房地产开发业务。2019年,公司营业收入600亿元,同比增长24.7%,归属母公司净利润123亿元,同比增长16.5%。 2. 文旅业务方面,华侨城拥有强大的主题公园经营能力,2019年接待游客5397万人次,同比增长9.4%,位居全球第三。2021年春节期间,旗下欢乐谷入园人数同比增长30%,营业收入同比增长55%。 3. 房地产业务方面,华侨城采取快周转战略,2017年至2020年销售面积复合增速47%。2020年前三季度,公司实现房地产签约金额1052亿元,同比增长22%。 4. 财务方面,华侨城周转速度加快,2018年至2020年合同负债及预收账款复合增速76%。2020年前三季度,公司ROE为17.2%,高于行业平均水平。 5. 投资建议方面,预计华侨城2020年至2022年营业收入分别为598.81亿元、732.35亿元和891.19亿元,归属母公司净利润分别为125.94亿元、151.64亿元和182.36亿元。首次覆盖给予“买入”评级。
华侨城文旅业务如何实现快速复苏? 华侨城房地产业务如何实现快速增长? 华侨城如何通过文旅地产综合开发实现竞争优势?
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