食品饮料行业海外酒类研究系列报告（二）：白酒出海篇乘出海之风探突破之道-250105（30页）.pdf

1、海外酒类研究系列报告（二）：海外酒类研究系列报告（二）：白酒出海篇：乘出海之风，探突破之道白酒出海篇：乘出海之风，探突破之道证券研究报告20252025年年1 1月月5 5日日张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001王 萌投资咨询资格编号：S1060522030001 王星云投资咨询资格编号：S1060523100001证券分析师证券分析师请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款食品饮料行业食品饮料行业强于大市（维持）强于大市（维持）核心摘要核心摘要国内白酒市场现状：白酒消费进入存量市场国内白酒市场现状：白酒消费进入存量市场，亟需寻找第二发展曲线亟需寻找第二发展曲线。白酒行

2、业产量在2016年触顶后开始持续下行，2023年我国白酒总产量仅为449万千升，我国白酒行业已进入存量竞争阶段，国内消费总量或将保持稳定，而作为国际三大烈酒生产国之一，“出海”有望成为行业发展的第二增长曲线。白酒出海挑战与机遇：文化白酒出海挑战与机遇：文化、税收等因素加大出海难度税收等因素加大出海难度，但前景依然乐观但前景依然乐观。一方面，各国酒类管理差异显著，准入门槛较高，且税收问题导致出海成本上升，增加了市场开拓的难度。另一方面，全球酒精饮料市场规模逐渐复苏，为白酒行业提供了新的增长点。此外，多项政策的出台也在积极鼓励白酒行业出海，助力打开海外市场。同时，我国对外直接投资规模持续扩大，商务

3、需求潜力较大，也为白酒出海带来了新的机遇。从威士忌看白酒出海：对比国际化之路，寻找全球突破口从威士忌看白酒出海：对比国际化之路，寻找全球突破口产区分布差异：产区分布差异：威士忌在全球范围内有广泛产区分布，而中国白酒产区主要集中在国内，限制了其全球扩展的产地优势；酒精浓度影响：酒精浓度影响：威士忌酒精浓度一般为40%-46%，而白酒的酒精度通常为52%-53%，较高的度数容易让不熟悉白酒的消费者感到不适；市场占有率低：市场占有率低：2022年威士忌出口占全球酒精饮料出口金额的比重已达到15.27%，而同期白酒出口额占比仅为0.71%，市场占有率仍较低；高端定价限制销量：高端定价限制销量：2023

4、年白酒出口均价51.89美元/升，而同期进口威士忌均价仅17.91美元/升，高价格一定程度上限制了白酒全球销量；出口结构失衡：出口结构失衡：白酒出口以高端白酒为主，主流酒企海外营收占比极低，2023年贵州茅台出口额占白酒总出口额的70%以上，但其出口仅占收入的3%；出海潜力较大：出海潜力较大：中国白酒在全球商品贸易中的地位与中国在全球贸易中地位有较大差距，表明白酒出海拥有较大发展空间。白酒出海的全球拓展趋势：市场适应、场景融合与数字营销创新。白酒出海的全球拓展趋势：市场适应、场景融合与数字营销创新。市场适应：一是降低酒精浓度，迎合全球大众；二是产品绑定当地饮食习惯，复刻“龟甲万”成功路径；三是

5、海外并购释放协同效应，打开海外市场；场景融合：补齐白酒海外佐餐场景，打造主动式饮酒；数字营销创新：借助TikTok等平台打开白酒海外直播带货渠道，释放新红利。投资建议：投资建议：在国内消费承压、存量竞争的大背景下，我国作为国际三大烈酒生产国之一，“出海”有望成为行业发展的第二增长曲线。同时，我国国际地位不断提高，对外投资力度持续加大，为白酒出海带来新机遇，海外市场仍然有较大的提升空间，我们看好品牌力突出的名酒出海。风险提示：风险提示：1）贸易摩擦；2）海外经济波动；3）食品安全问题；4）行业竞争加剧。1 1中国白酒行业全景图中国白酒行业全景图2资料来源：各公司官网，平安证券研究所1950年代年

6、代茅台进入东南亚市场；1980年代年代茅台逐渐通过参加国际展会进入欧洲和北美市场。此时，茅台的出口量较小，主要依赖华人市场；1992年年，汾酒厂在太原专门成立了自己的进出口国际贸易公司，成为全国白酒行业首家进出口自营公司，并与国外多个地区建立了长期的合作关系，酒类出口创汇在全国名列前茅。中国白酒行业出海阶段及上市公司区域分布中国白酒行业出海阶段及上市公司区域分布3资料来源：各公司官网，平安证券研究所早期探索阶段（早期探索阶段（20世纪世纪50-90年代）年代）品牌初步走向国际（品牌初步走向国际（2000年代初）年代初）战略转型与市场拓展（战略转型与市场拓展（2010年代）年代）白酒文化与餐饮场