浙江鼎力-公司深度报告：高机行业领军企业产品力领先助力海外加速拓展-241226（32页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告机械行业|公司深度研究报告高机行业领军企业，产品力领先助力海外加高机行业领军企业，产品力领先助力海外加速拓展速拓展浙江鼎力深度报告浙江鼎力深度报告张凤琳S1190523100001证券分析师：分析师登记编号：崔文娟S1190520020001证券分析师：分析师登记编号：2024/12/26P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要高机行业领军企业，产品力铸就高盈利能力。高机行业领军企业，产品力铸就高盈利能力。公司成立于2005年，主要从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务，是全球高空作业平台领先制造商。2024年前三季度实现收

2、入61.34亿元，同比+29.35%，实现归母净利润14.6亿元，同比+12.91%。公司毛利率水平较高，维持在30%-40%区间，整体看毛利率水平，随着臂式产品持续放量、海外开拓持续推进，毛利率整体处于向上趋势。国内渗透率低具备潜力，欧美存量更新需求可观。国内渗透率低具备潜力，欧美存量更新需求可观。1）国内市场：中国市场高机起步较晚，近两年随着规模迅速扩张，中国高机市场竞争激烈，根据工程机械工业协会数据，2024年1-11月实现销售8.1万台，同比下降35%，短期虽有波动，但从人均保有量看，中国显著低于欧美成熟市场，2021年中国市场为2.33台/万人，而美国、欧洲分别为21.74台/万人、

3、8.83台/万人，未来发展潜力仍然很大；2）欧美市场：欧美市场设备保有量较为稳定，下游需求以更新为主，根据IPAF Rental Market Report 2024，2023年美国租赁市场高空作业平台租赁收入约150亿美元，同比增长10%，租赁市场保有量为85.79万台，同比增长8%，欧洲十国高空作业平台租赁市场收入约34亿欧元，同比增长6%，保有量为35.74 万台，同比增长5%，同时美国联合租赁公司收入连续3年维持正增长，2024年前三季度实现收入112.50亿美元，同比+6.09%，公司预计全年收入也将继续保持增长趋势，从其资本开支规模看，2024年继续维持高位，表明设备采购力度持续，

4、进一步说明下游需求水平景气依旧可观。外延外延并购扩宽海外渠道，自主创新增强品牌影响力。并购扩宽海外渠道，自主创新增强品牌影响力。公司业务全球化布局，先后在海外设立分公司，并收购意大利Magni公司、美国CMEC公司、德国TEUPEN公司，依托鼎力意大利、美国、德国研发中心，全面实现销售网络及技术创新的全球化，遍布80多个国家和地区。根据Access International发布的“全球高空作业平台制造企业 20 强榜单”，公司已成长为全球第5名高空作业平台企业。公司不断通过自主创新提升产品力，在业内率先完成所有产品电动化。同时随着五期臂式产能逐步释放，公司有望凭借高单价臂式产品进一步打开欧美

5、市场成长空间。并且公司双反税率低于同行，我们认为，公司产品力引领行业、且盈利能力较好，在行业普遍被欧美征收关税的背景下，公司应对能力也更强。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为77.46亿元、92.53亿元和109.75亿元，归母净利润分别为21.22亿元、25.52亿元和31.06亿元，对应EPS分别为4.19元、5.04元、6.13元。公司为高机行业领军企业，业务遍布全球，同时盈利能力优于同行、“双反”税率低于同行，有望凭借优秀产品力进一步打开海外成长空间，给予“买入

6、”评级，6个月目标价75.59元，相当于2025年15倍动态市盈率。风险提示：风险提示：关税加剧风险；海外市场开拓不及预期；市场竞争加剧等。财务摘要财务摘要资料来源：携宁，太平洋证券整理20232024E2025E2026E营业收入（百万元）63127746925310975营业收入增长率(%)15.9%22.7%19.5%18.6%归母净利（百万元）1867212225523106净利润增长率(%)48.5%13.6%20.3%21.7%摊薄每股收益（元）3.694.195.046.13市盈率（PE）13.915.212.610.4n 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标P4请务必阅读正文之