康农种业-公司深度报告：深耕玉米种子育繁推新品康农玉8009表现亮眼-241203（16页）.pdf

1、公 司 研 究 2024.12.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 康 农 种 业（837403）公 司 深 度 报 告 深耕玉米种子育繁推，新品康农玉 8009 表现亮眼 分析师 邱星皓 登记编号：S1220524070004 郑豪 登记编号：S1220522040003 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 郭翀宇 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 种子 最新收盘价(人民币/元)25.05 总市值(亿)(元)17.78 52 周最高/最低价(元)25.05/8.02 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究

2、康农种业：康农种业：深耕玉米种子，以科研创新驱动业务发展深耕玉米种子，以科研创新驱动业务发展。公司成立于 2007年 9 月，2024 年 1 月在北交所上市，是被农业农村部认定的 14 家国家玉米种子补短板阵型企业之一。公司以“扎根湖北，立足西南；面向全国，走向世界”为发展愿景，拥有完整的研发体系和较强的自主研发能力，持续完善“育繁推一体化”布局。西南区域市占率提升，积极开拓黄淮海和东北市场西南区域市占率提升，积极开拓黄淮海和东北市场。公司股权结构稳定，管理层经验丰富，形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构。其杂交玉米种子核心业务在西南地区已实现较高市场占有率，近年通

3、过探索东北及黄淮海地区市场进行业务扩张。同时，公司坚持以科技创新为导向，重视研发投入，因此销售及研发费用率有所增长。种子行业：种子行业：“地少人多”，生物育种发展积极推进。“地少人多”，生物育种发展积极推进。联合国粮农组织报告称，全球约三分之一土壤退化，导致土壤肥力流失、作物营养质量下降。叠加近年地缘政治风险的不断提升，粮食安全问题愈发凸显。在我国耕地面积不足的背景下，应发展生物育种技术提升单产，降低农产品进口依赖度。当前我国种企数量众多，且以中小型企业为主，行业格局分散，产品同质化程度较高。生物育种商业化将有助于提高行业门槛，使具备育种能生物育种商业化将有助于提高行业门槛，使具备育种能力的优

4、质化种企整合市场资源，提升市占率。力的优质化种企整合市场资源，提升市占率。玉米玉米种植面积扩大直接拉动种子需求，耕地有限增强对优质种子诉求。种植面积扩大直接拉动种子需求，耕地有限增强对优质种子诉求。作为种业的细分行业，玉米种子也具有种子行业的一般特性，即市场集中度低且多数企业规模较小。当前政策端以扩大玉米种植面积为导向，由于我国玉米杂交种子商品化率接近 100%，因此玉米种植面积的增加对种子需求有直接拉动作用。同时，在耕地紧张的背景之下，将增强对于优质种子的需求。公司优势：多年深耕西南实现高市占率公司优势：多年深耕西南实现高市占率，逐步探索其他种植优势区域市，逐步探索其他种植优势区域市场。场。

5、我国玉米种植优势区域主要为东北、黄淮海及西南三个地区，其中东北及黄淮海区域市场规模优于西南。公司在西南地区已实现较高市占率，拟以新品种的迭代实现未来区域内的增长；同时，公司积极拓展东北及黄淮海区域市场，新品种康农玉 8009 适应黄淮海区域气候表现优异，有望带动公司业绩高增。新品种康农玉新品种康农玉 80098009 兼具耐热、耐密、抗病、稳产等特性兼具耐热、耐密、抗病、稳产等特性，在今年黄淮海区域出现极端天气情况下，各地的实际测产中仍表现出优异的丰产性，刷新了国家单产提升计划中高密度品种的高产纪录。预期该品种有望实现放预期该品种有望实现放量增长，带动公司业绩高增。量增长，带动公司业绩高增。盈

6、利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年实现营收分别为 4.01、5.67、7.24 亿元，实现归母净利分别为 0.70、1.03、1.43 亿元，对应 PE 为25.50、17.24、12.47x，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：自然灾害和病虫害风险；品种迭代风险；收入结构相对单一风险；黄淮海区域推广不及预期。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-41%-16%9%34%59%24/1/1824/4/724/6/2624/9/14康农种业康农种业(837403)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责