TCL科技-公司首次覆盖报告：供需改善+份额提升进入业绩收获期-241115（31页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType TCL 科技（科技（000100）公司覆盖 供需改善+份额提升，进入业绩收获期 投资评级：买入投资评级：买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2024-11-15 Table_BaseData 收盘价（元）4.93 近 12 个月最高/最低（元）5.83/3.56 总股本（百万股）18,779 流通股本（百万股）18,098 流通股比例（%）96.37 总市值（亿元）926 流通市值（亿元）892 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分

2、析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：Table_Summary 聚焦半导体显示主业，布局半导体光伏聚焦半导体显示主业，布局半导体光伏&材料开辟第二增长曲材料开辟第二增长曲线线 TCL 科技致力于打造以半导体显示、半导体光伏&半导体材料、产业金融及投资创投三大业务为核心的全球领先智能科技产业集团。其中，半导体显示业务不断扩充产能全面布局大中小全尺寸领域，产能规模全球第二。2023H2 随着陆厂主导的

3、供给侧“控产稳价”策略逐步显现，各尺寸面板价格走出周期底部迎来上涨，公司作为面板“双寡头”之一深度受益；半导体光伏及材料业务不断深化技术创新和精益制造，持续推进降本增效，加速国际化布局，以更强的相对竞争力穿越周期。面板行业景气度回暖，后续有望迎来持续面板行业景气度回暖，后续有望迎来持续改善改善 需求端：需求端：终端需求复苏叠加平均尺寸不断增长，2024H2 需求旺盛态势有望持续；供给端：供给端：随着 LGD 售出广州 G8.5 代线，韩厂几乎完全退出 LCD 市场，未来几年陆厂暂无 LCD 扩产计划，行业集中度进一步提升。据群智咨询预测 2025E 陆厂在全球 LCD 产能份额将超过72.9%

4、，行业格局优化，周期性减弱，未来几年国产面板头部公司盈利水平有望保持高位。完善产能布局，加快从大尺寸向全尺寸领先转型完善产能布局，加快从大尺寸向全尺寸领先转型升级升级 公司通过内生外延持续扩充产能，2024H2 随着 t7 产能的逐步释放以及 LGD 广州线的并购整合，公司大尺寸产能料将大幅增长，行业头部地位进一步巩固；小尺寸领域技术引领创新驱动，t4 放量推动柔性OLED、折叠屏手机面板出货量攀升，迅速跻身行业前列，贡献主要的利润增长点；中尺寸市场紧抓行业发展战略窗口期，打造业绩增长新引擎。加快 t9 产能释放，推动 IT、车载向 OLED 高端化升级。同时加快印刷 OLED 产业化进程，卡

5、位下一代新型显示技术，奠定公司在OLED 领域实现弯道超车的产业基础。布局新能源赛道，光伏布局新能源赛道，光伏+半导体材料打造业绩成长新动半导体材料打造业绩成长新动能能 TCL 中环坚持技术创新巩固 G12 及 N 型光伏材料领先优势，提升先进产能规模，夯实光伏晶片行业地位。同时，推动组件产能建设，加快产业链垂直一体化进程，减少行业周期波动对公司的影响。此外，积极推进全球化布局，抢占高价值市场份额，助推公司盈利水平的提升。投资建议投资建议 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别 27、63、95 亿元，对应的 EPS 分别为 0.14、0.33、0.51 元，对应 2024 年 1

6、1 月 14 日收盘价PE 分别为 34.6、14.8、9.8 倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 技术迭代不及预期、研发进度不及预期、产业竞争加剧、行业景气度下滑。Table_Profit-22%-7%9%25%40%11/232/245/248/24TCL科技沪深300 Table_CompanyRptType1 TCL 科技（科技（000100）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/31 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:亿亿元元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1744 1624 1927 2221 收入