计算机行业2025年度投资策略：科技内需自立自强-241113（70页）.pdf

1、科技内需，自立自强科技内需，自立自强计算机行业2025年度投资策略姓名 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001邮箱：姓名 刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001邮箱：证券研究报告2024年11月13日核心观点核心观点1.板块业绩拐点将至板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位基金持仓比例仍在低位从板块表现来看，年初至今计算机指数上涨15.70%，略跑输沪深300指数，但在反弹行情中表现突出，其中金融IT、华为链、低空经济等方向涨幅居前。从业绩来看，2024年前三季度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。随着财政刺激政策及特别国债项目落地，同时，2024年板块公

2、司对于人员及费用的控制明显力度加大，我们对2025年板块收入和利润增长保持乐观。从基金持仓来看，三季度末基金对计算机行业股票的持仓比例为2.95%，仍处于历史低位。2.重视两大核心趋势：重视两大核心趋势：AI全面繁荣全面繁荣，信创发展势头正盛信创发展势头正盛（1）AI从模型到算力从模型到算力、应用应用，进入全面繁荣时代进入全面繁荣时代。模型端：从GPT-4到GPT-4o再到o1-preview，OpenAI开启AGI时代。同时，Claude、Gemini、Llama、智谱、Kimi、讯飞星火等国内外大模型快速迭代，多模态、低成本、AI Agent成为重要趋势。算力端：Microsoft、Goo

3、gle、AWS、Meta四大云服务厂商资本开支增长强劲，英伟达数据中心业务持续高增长，论证了AI算力的旺盛需求。应用端：AI应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕。（2）“大信创大信创”：国产软硬件逐渐迈入：国产软硬件逐渐迈入“好用好用”阶段阶段，替换节奏替换节奏有望加速有望加速。在外部环境变化以及国家鼓励科技自立自强的背景下，国产算力、操作系统、数据库等细分市场迎来黄金发展期。3.紧跟产业趋势紧跟产业趋势，把握核心赛道把握核心赛道（1）华为鸿蒙：HarmonyOS NEXT发布，开启智能终端操作系统新纪元。（2）低空经济：我们认为2024年是低空经济发展元年，而基础设施建设是发展低空经济的首

4、要前提。（3）数据要素：公共数据授权运营是数据要素价值释放的核心。（4）车路云：包括北京在内的20个试点城市项目陆续启动，迎来产业规模化建设关键时期。（5）金融IT：牛市先锋，高弹性方向。4.风险提示：风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。1重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛23目目 录录CONTENTS板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位紧跟产业趋势，把握核心赛道45风险提示投资建议1.1表现回顾：年初至今计算机指数略跑输沪深表现回顾：年初至今计算机指数略跑输沪深300，但在反弹行情中表现突出，但在反弹行情中表现突出数据来源：数据来源：Wind、开源证券研

5、究所、开源证券研究所年初至今计算机指数略跑输沪深年初至今计算机指数略跑输沪深300指数指数。截至2024年11月8日收盘，计算机指数较年初上涨15.70%，同期沪深300指数上涨19.61%，计算机指数跑输沪深300指数，在所有一级行业中排名第十一。同时，也可以看出从2024年9月24日开始的反弹行情中，计算机指数表现明显优于沪深300指数。图图1：2024年初至今计算机指数略跑输沪深年初至今计算机指数略跑输沪深300指数指数(截至截至2024.11.08)图图2：2024年初至今计算机板块涨跌幅在所有一级行业中排名第十一（截至年初至今计算机板块涨跌幅在所有一级行业中排名第十一（截至2024.

6、11.08）数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2023/12/292024/3/292024/6/292024/9/29计算机沪深300-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%非银金融通信银行家用电器电子国防军工汽车有色金属交通运输房地产计算机建筑装饰电力设备公用事业环保商贸零售机械设备钢铁煤炭石油石化传媒社会服务建筑材料美容护理基础化工综合食品饮料轻工制造农林牧渔医药生物纺织服饰1.1表现回顾：年初至今计算机指数略