景津装备-公司首次覆盖报告：压滤机行业龙头矿山机械出海打开新空间-240919（23页）.pdf

1、20242024年年9 9月月1919日日公司研究公司研究压滤机行业龙头，矿山机械出海打开新空间压滤机行业龙头，矿山机械出海打开新空间景津装备景津装备(603279.(603279.SH)SH)首次覆盖报告首次覆盖报告光大证券光大证券EVERBRIGHTSECURITIES要点要点全球压滤机龙头，深耕三十余年。景津装备创立于1988年，是专业成套过滤装备制造商，中国制造业单项冠军示范企业，压滤机国家标准主起草人。公司压滤机产销量居世界第一，2022年国内压滤机行业的市场占有率在47%左右。公司产品主要分为压滤机整机、配件、配套装备三大类。下游应用广泛，积极挖掘新需求点。下游应用广泛，积极挖掘新

2、需求点。公司关注下游细分领域市场的变化，积极扩大公司产品的应用范围，拓展新市场和新领域。2023年，公司过滤装备主要下游应用行业收入占比排序为：1)矿物及加工，26.6%;2)环保，25.8%;3)新能源，24.6%;4)化工，9.8%。1)环保：“泥水并重”带动污泥处置投资。2022年，城市+县城口径下，我国污泥处置市政公用设施建设固定资产投资62.4亿元，同比+42.9%。公司在油田泥浆行业、造纸废水行业、市政污泥领域拥有丰富的客户案例。2)新能源：市场认可度高，布局钾电回收。公司在锂电池行业建立了领先优势与众多锂电池产业链的头部企业建立了良好的合作关系，在锂电池行业积累了丰富的过滤经验。

3、客户包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷锂业、中伟股份等知名锂电材料制造商，应用于锂辉石处理工艺前端固液分离工序、浸出车间、锂渣车间等不同场景。3)矿山：受益于全球矿山资本开支上行，积极出海。压滤机等过滤成套装备广泛应用于矿物的洗选、尾矿处理和湿法冶炼领域。2018-2022年，我国矿业对外投 资 CAGR 达到34.4%。公司在矿山领域布局多年，与紫金矿业、中国恩菲、中国有色、华友钴业、西藏巨龙等头部矿业企业紧密合作。配套设备、配件更换打开新空间。公司加强对压滤机配套设备的研发设计，推出更多产业链上下游的设备。过滤成套装备产业化一期项目、二期项目项目建成全部达产后可实现年营业收入近30亿元

4、。投资建议：公司作为全球压滤机龙头，深耕三十余年，随着矿山机械和配套设备的发展，有望带领公司实现新一轮成长。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为10.5/12.0/13.7亿元，对应 EPS 分别为1.82/2.09/2.38元，当前股价对应2024-26年 PE 分别为9/8/7倍。公司行业地位稳固，积极拓展产品线及下游应用。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格上升风险、新能源需求不及预期风险、宏观经济波动风险。买入买入(首次首次)当前价：当前价：16.0316.03元元作者作者分析师分析师：黄帅斌黄帅斌执业证书编号：S09305200800050755-分析师：

5、殷中枢分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-分析师：陈佳宁分析师：陈佳宁执业证书编号：S0930512120001021-分析师：李佳琦分析师：李佳琦执业证书编号：S0930524070006021-联系人：夏天宇联系人：夏天宇市场数据市场数据总股本(亿股)5.76总市值(亿元):92.41一年最低/最高(元):15.69/25.70近3月换手率：30.52%股价相对走势股价相对走势10%-2%-13%-25%-37%09/23 12/23 03/24 06/24 09/24景津装备沪深300收益表现收益表现%1M3M1Y相对-1.26-19.74-21.84绝对资料

6、来源：-6.80Wind-29.8836.61敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明 1 1 证券研究报告证券研究报告公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表指标指标营业收入(百万元)202220225,682202320236,2492024E2024E6,6852025E2025E7,4412026F2026F8,392营业收入增长率22.17%9.98%6.98%11.30%12.78%净利润(百万元)8341,0081,0511,2041.374净利润增长率28.89%20.89%4.25%14.58%14.11%EPS(元)1.451.751.822.092.38ROE