纽威股份-公司研究报告-国产工业阀门龙头受益中国EPC总包商带动油服产业链出海-240911（38页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/38 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威股份（603699）国产工业阀门龙头，受益中国国产工业阀门龙头，受益中国 EPC 总包商总包商 带动带动油服油服产业链出海产业链出海 2024 年年 09 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)18.81 一年最低/最高价 11.25/21.21 市

2、净率(倍)3.70 流通A股市值(百万元)14,089.86 总市值(百万元)14,302.91 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.09 资产负债率(%,LF)52.20 总股本(百万股)760.39 流通 A 股(百万股)749.06 相关研究相关研究 纽威股份(603699)：2024 年中报点评：业绩符合预期，持续受益油气产业链出海+海工造船高景气 2024-08-25 纽威股份(603699)：2.2 亿元扩产铸件产能，看好海外&油气炼化业务持续放量 2024-08-16 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 202

3、5E 2026E 营业总收入（百万元）4059 5544 6869 7989 9422 同比（%）2.46 36.59 23.89 16.30 17.95 归母净利润（百万元）466.12 721.80 953.16 1,197.06 1,479.99 同比（%）23.49 54.85 32.05 25.59 23.64 EPS-最新摊薄（元/股）0.61 0.95 1.25 1.57 1.95 P/E（现价&最新摊薄）30.69 19.82 15.01 11.95 9.66 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 纽威股份：国纽威股份：国产产工业阀门龙头，工业阀门龙

4、头，产品覆盖下游众多细分行业产品覆盖下游众多细分行业 纽威股份主营阀门的设计、制造和销售，是国内综合实力领先的工业阀门供应商。阀门行业下游覆盖较多的细分行业，其中油气开采、化工、海工造船阀门行业下游覆盖较多的细分行业，其中油气开采、化工、海工造船等是等是公司公司核心业务领域。核心业务领域。公司由油气领域起家，应用于油气领域的阀门产品贡献了较多收入，在保持传统优势行业强大竞争力的同时，公司也在不断拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门领域。“一带一路”合作深化，中国“一带一路”合作深化，中国 EPC 总包商带动总包商带动国产国产阀门出海中东阀门出海中东 中国与中东地区国家为重要的战略合作伙伴，20

5、23 年中国进口原油共计5.7 亿吨，其中来自 OPEC 成员国原油共计 2.4 亿吨，占中国总进口比例 42.3%，中国进口原油占 OPEC 总出口的 24.3%。根据中国全球投资&建设追踪数据，2020-2024 年 6 月中国对外主要投资&建设项目中能源板块达 1462 亿美元，对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6 国能源行业投资&建设项目累计达 440 亿美元，其中主要的油气项目为 242.5 亿美元，按EPC 项目阀门价值量占比 4%-10%计算，对应 9.7-24.3 亿美元阀门市场空间。受益于“一带一路”合作深化，国内受益于“一带一路”合作深化，国内 EP

6、C 总包商出海，海外在手订单能见度总包商出海，海外在手订单能见度高，公司海外营收有望迎来高增速。高，公司海外营收有望迎来高增速。海外高端市场海外高端市场&全产业链布局，全产业链布局，资本开支高峰期已过业绩释放能力强资本开支高峰期已过业绩释放能力强（1）资质齐全）资质齐全+多年产品安全应用经验已成为重要竞争优势，纽威股份多年产品安全应用经验已成为重要竞争优势，纽威股份与与 SHELL、TOTAL、中石油、中石化等全球能源行业巨头建立了长期稳固的、中石油、中石化等全球能源行业巨头建立了长期稳固的合作关系，铸就高忠诚度护城河。合作关系，铸就高忠诚度护城河。纽威股份自创立之初就以海外布局为根基，在国际