中远海运国际-港股公司研究报告-船舶涂料量价齐升业绩新高维持100%派息-240823（24页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2024 年年 08 月月 23 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年半年报点评年半年报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：3.99 港元 中远海运国际（中远海运国际（0517.HK）交通运输交通运输 目标价：5.20 港元 船舶涂料量价齐升，业绩新高维持船舶涂料量价齐升，业绩新高维持 100%派息派息 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱： 联系人：杨蕊 电话：021-58351985 邮箱： 相对指数表

2、现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 52 周区间(港元)2.77-4.13 3 个月平均成交量(百万)1.17 流通股数(亿)14.66 市值(亿)53.65 相关研究相关研究 Table_Report 事件：事件：公司披露 2024年中期业绩，2024年上半年公司实现营收 17.5亿港元，同比增长 8%，实现毛利 4 亿港元，同比增长 17%，毛利率为 22.9%。财务收益净额为 1.4亿港元，投资收益为 1.6亿港元，实现所得税前收益为 4.4亿港元。公司归母净利持续表现良好，上半年达到了 3.9 亿港元，同比增加 15.5%，公司将于 2024 年 9 月 25 日派发

3、中期股息每股 0.265港元。航运市场的活跃度决定了公司航运服务业务的发展。航运市场的活跃度决定了公司航运服务业务的发展。2024年上半年公司实现船舶贸易代理服务税前收益 0.37亿港元，同比上升 41%。保险顾问服务方面，随着完成收购海宁保险经纪，2024年保险业务体量增加，与现有业务整合之后竞争力有所提升，2024 年上半年实现税前收益 0.76 亿港元，同比上升 31%。船舶设备及备件供应方面，数字化建设和绿色环保备件业务将继续成为业务增长动力，2024 年上半年实现税前收益 0.57 亿港元。中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。202

4、4年船舶涂料业务继续受惠于新船需求，2024年上半年公司船舶涂料销售量为 78795吨，实现税前收益1.4 亿港元（公司在 2024 年上半年的投资收益为 1.6 亿港元，其中来自中远佐敦的投资收益为 1.4 亿港元，占比为 87.6%），同时子公司中远佐敦进一步拓展产能匹配市场需求，未来竞争力将进一步增强。涂料业务整体税前收益 1.7亿港元。加快船用可再生燃料布局与推动航运业向绿色能源转型。加快船用可再生燃料布局与推动航运业向绿色能源转型。2023 年 12 月，公司与吉林电力股份有限公司及上港集团能源（上海）有限公司就成立合营企业上海吉远绿色能源签订合作协议。根据合作协议的条款，公司出资人

5、民币 3.5亿元，占注册资本的 35%。航运业的绿色转型使得船东在船舶更新换代时考虑绿色燃料，未来相应的船舶交付之后，全市场对绿色燃料需求将有所提升。盈利预测盈利预测与评级与评级。随着航运需求的稳步增长，公司航运服务业将保持稳中有进。同时中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。我们预计公司 2024-2026年营收为 36.5、36.6、37.3 亿港元，归母净利为 7.7、7.7、7.5 亿港元。考虑公司从事业务的多元，未来的发展方向，以及自身的高分红属性，给予中远海运国际 25年 10倍 PE，对应目标价 5.2港元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：汇率风险、原材料价格

6、波动风险、宏观经济环境风险、销售价格波动风险等。指标指标/年度年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万港元)3962.54 3341.73 3652.11 3658.98 3727.46 增长率-12.60%-15.67%9.29%0.19%1.87%归属母公司净利润(百万港元)347.06 593.67 769.63 768.50 751.40 增长率 20.37%71.06%29.64%-0.15%-2.22%每股收益EPS(港元)0.24 0.40 0.52 0.52 0.51 净资产收益率 4.45%7.57%9.82%9.80%9.58%PE