澜起科技-公司研究报告-DDR5渗透提速+AI浪潮双轮驱动互联芯片领航者成长可期-240807（36页）.pdf

1、 DDR5 渗透渗透提速提速+AI 浪潮浪潮双轮驱动，互联芯片领航者双轮驱动，互联芯片领航者成长可期成长可期 公司评级：增持（首次覆盖）公司评级：增持（首次覆盖）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 4.90 22.2 18.3 绝对收益 3.7 17.1 3.5 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王文瑞分析师：王文瑞 证书编号：证书编号：S0500523010001 TelTel：(8621)50293694 EmailEmail： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所 核心要点：核心要点：互联芯片设计龙

2、头，互联芯片设计龙头，覆盖覆盖 DDR2DDR2-DDR5DDR5 完整解决方案完整解决方案，前瞻性布局高速，前瞻性布局高速传输领域传输领域 公司深耕互联芯片设计领域，致力于为云计算和人工只能领域提供高性能、低功耗的互联芯片解决方案。是全球微电子行业标准制定机构 JEDEC 固态技术协会的董事会成员之一，深度参与 JEDEC 相关产品的标准制定；DRAM 龙头企业三星电子、海力士及美光科技均为公司的客户。DDR5DDR5 市场渗透率已进入高速增长期市场渗透率已进入高速增长期，2024 年全球 DDR5 市场渗透率约为 40%-50%，2025 年预计增长至 65%。同时 DDR5 内存接口芯片

3、将在今年进行子代迭代，DDR5 第二子代将取代第一子代成为市场主力，预计随着 PC 大厂新机的发布，2024 年下半年 DDR5 第三子代 RCD 的市占率将逐步提升，产品迭代期新产品的入市将带动公司接口芯片 ASP上行。DDR5接口芯片市场呈现三足鼎立的格局，公司已率先推出DDR5第一至第四子代 RCD 芯片，在 DDR5 接口市场内具备竞争优势。新品入市叠加市场需求逐步复苏推动公司 DDR 接口芯片实现量价齐升。DDR5 LRDIMM 的应用中，澜起采用“1+10”架构，1 颗 DDR5 RCD 芯片需搭配十颗 DDR5 DB 芯片；还需要 SPD、TS、PMIC 三种配套芯片，上述配套芯

4、片公司均已实现自研，受益于 DDR5 模组市场渗透率上行，SPD、PMIC 及 TS 芯片出货量将同步增长。PCIe RetimerPCIe Retimer 芯片的需求正呈现“刚性化”趋势。芯片的需求正呈现“刚性化”趋势。目前，一台典型配置8 块 GPU 的主流 AI 服务器需要 8 颗或 16 颗 PCIe 5.0 Retimer 芯片，而配置 4 块 GPU 的服务器则需要 4 到 8 颗 PCIe Retimer 芯片。澜起是全球三家量产 PCIe 4.0 Retimer 芯片的企业之一；在 PCIe 5.0 时代，该公司于 2023 年 1 月量产了 PCIe 5.0 Retimer

5、芯片，是全球第二家量产该产品的厂商。我们预计 2024 年全球 PCIe Retimer 市场规模将达到约 5 亿美元，市场规模增速约为 39%；2025 年增速约为 36%；2026 年增速约为40%。DDR5 6400MT/s 及以上的内存通常搭配高性能 CPU，随着 AI PC 的推出，高性能 PC 的市场份额将有所增加，从而推动 DDR5 内存接口及CKD 芯片需求的增长。公司的 CKD 芯片研发处于业界前列，预计从2025 年起，CKD 芯片将受益于换机潮，未来 2-3 年市场需求可能达到 2亿颗。到 2027 年，CKD 芯片的市场规模有望增长至 5 亿美元。公司前瞻性布局 MRD

6、IMM 和 MXC 芯片研发，MRDIMM 适配于 AI 产业中对数据进行存储和预处理的多数边缘计算场景中，边缘计算市场规模进入高速增长期，IDC 预计 2024 年全球边缘计算支出将达到 2320 亿证券研究报告证券研究报告 2024 年年 8 月月 07 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 公司研究公司研究 澜起科技澜起科技（688008.SH）美元，同比增长 15.4%，2022 年至 2027 年全球边缘计算硬件产品市场规模年均复合增速约为 11%。在服务器内存的行业挑战和市场机遇下，预计 2025 年全球 CXL 市场进入起量期；2026 年全球 CXL 市场规模为21 亿美元，20