凡拓数创-公司研究首次覆盖报告：深耕数字创意行业AI+3D打开成长空间-240612（30页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 06 月 12 日 凡拓数创（凡拓数创（301313.SZ）凡拓数创首次覆盖：深耕数字创意行业，凡拓数创首次覆盖：深耕数字创意行业，AI+3D 打开成长空间打开成长空间 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）609 576 739 897 1,035 增长率 yoy（%）-14.7-5.5 28.3 21.5 15.4 归母净利润（百万元）18 11 60 75 93 增长率 yoy（%）-74.1-42.5 471.2 25.8 23.5 R

2、OE（%）1.3 0.9 5.3 6.4 7.4 EPS 最新摊薄（元）0.17 0.10 0.57 0.72 0.89 P/E（倍）112.7 196.1 34.3 27.3 22.1 P/B（倍）2.0 2.0 1.9 1.8 1.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 深耕行业多年，打造数字一体化综合服务领先企业。深耕行业多年，打造数字一体化综合服务领先企业。公司成立于 2002 年，自成立以来陆续开展静态数字创意服务、动态数字创意服务以及数字展示工程一体化服务，公司业务规模以及技术实力持续提升，陆续承接了上海世博会等大型项目的数字创意服务，成为数字展示行业领先企业。公司具备丰富

3、行业 know-how，是数字展示行业中经验丰富且规模体量较大的公司之一。重视研发投入，积极探索重视研发投入，积极探索 AI+3D 技术。技术。公司维持较高研发投入，近三年研发费用率分别为 5.17%/5.65%/6.06%，高于可比公司水平。我们认为数字展示为典型的知识密集型行业，因此公司自成立以来一直注重技术创新以及人才团队建设。在持续的研发投入下，公司具备丰富的 3D 多媒体集成技术以及深厚的 3D数据资产积累；同时公司在创意内容制作方面积极拥抱 AI技术，在图像制作、3D建模等方面，支持团队应用 AIGC 技术辅助基础创作，逐步提高产出水平和毛利率，实现降本增效。发力数字孪生及虚拟数智

4、人业务，打造公司第二增长曲线。发力数字孪生及虚拟数智人业务，打造公司第二增长曲线。公司目前顺应行业趋势，着力打造虚拟数智人以及数字孪生业务。虚拟数智人方面，公司提供虚拟数智人制作全链条服务，已打造出“艾雯雯”等标杆案例，在赋能传统业务的同时可以通过 IP 运营、内容直播等创新收入来源；数字孪生方面，公司基于国产化 B/S 架构，自研 FT-E 数字孪生渲染引擎，技术上实现自主可控且已通过华为认证。数字孪生技术的加入可以与原有业务实现形成“数字创意产品及数字一体化解决方案”的立体服务模式，提高原有服务的广度及深度。我们认为随着公司创新业务稳健发展，其业务模式有望由非标准化的项目制向标准化转变，赋

5、能传统业务的同时有望成为公司第二增长曲线。投资建议：投资建议：我们预计 2024-2026 年公司实现营收 7.39/8.97/10.35 亿元，归母净利润 0.60/0.75/0.93 亿元，EPS 分别为 0.57/0.72/0.89 元，对应当前股价 PE 为 34.3/27.3/22.1 倍。公司主业恢复势头良好，AI+3D打开成长空间，标准化平台模式带来利润弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，宏观经济波动风险，应收账款坏账风险等。买入买入（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 计算机 2024 年 6 月 11 日收盘价（元）

6、19.67 总市值（百万元）2,059.32 流通市值（百万元）1,285.15 总股本（百万股）104.69 流通股本（百万股）65.34 近 3 月日均成交额（百万元）126.33 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 侯宾侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱： 相关研究相关研究 -66%-56%-46%-35%-25%-15%-5%5%2023-062023-102024-022024-06凡拓数创沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.公司概况：数字展示行业领先公司，发力数字孪生创新业务.41.1 数