医药生物行业深度报告：集采与医保持续推进关注消费行业复苏进程-240515（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-05-15 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 7%6%-13%相对收益 2%-3%-6%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）473 总市值（亿）61,496 流通市值（亿）29,066 市盈率（倍）40.31 市净率（倍）2.65 成分股总营收（亿）24,959 成分股总净利润（亿）1,

2、582 成分股资产负债率（%）38.72 相关报告 行业深度:集中带量采购稳步推进，行业增长逻辑维持不变-20240515 血制品景气度持续，看好长期发展-20240514 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 研究助理：古翰羲研究助理：古翰羲 执业证书编号：S0550122070069 15994815947 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 集采集采与医保持续与医保持续推进，推进，关注消费行业复苏进程关注消费行业复苏进程 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 眼科板块

3、：眼科板块：屈光领域价格战持续。屈光领域价格战持续。蔡司在中国市场投放全飞秒设备已超900 台，预计全飞秒术式的价格战仍将继续进行。新一代半飞秒术式全光塑已经上市，新一代全飞秒和 ICL 的上市注册也在稳步推进，新术式有望对 ASP 实现补足。考虑到价格战对 2023 年 ASP 的影响并非全年均匀的，我们预计 2024 年屈光业务 ASP 走势仍然以波动为主。白内障业务迎来国采挑战。白内障业务迎来国采挑战。人工晶体国采预计将于 2024 年 5-6 月在全国各省陆续落地开始执行，直接影响医院端各级别术式 ASP 和整体 DRG 均值；但从各院报量数据来看，高端人工晶体放量占比提升显著，期待高

4、端放量及飞白占比提升对白内障业务的支撑作用。视光服务领域重磅产品获批落地，关注业务新逻辑建设。视光服务领域重磅产品获批落地，关注业务新逻辑建设。2024 年 3月，兴齐眼药旗下 0.01%低浓度阿托品获批上市；与之前的院内制剂相比，正式获批的处方药的覆盖人群更广、放量潜力巨大。角塑行业放缓、离焦镜持续爆发、低阿获批上市是 2024 年视光行业的三条主线。中医连锁：中医连锁：诊疗人次稳定增长，上游饮片持续扩容。诊疗人次稳定增长，上游饮片持续扩容。2023 年我国中医诊疗人次增速开始回暖，假设客单价增长情况能维持 2013-2021 年 CAGR 水平，我们预计 2023-2027 年中医行业复合

5、增速有望超 10%；2023 年中药饮片加工行业规模同比增长 14.6%，与下游中医行业增长相匹配，市场持续扩容。头部饮片公司增长显著，配方颗粒受集采影响。头部饮片公司增长显著，配方颗粒受集采影响。我国中药饮片市场高度分散，头部公司市占率仅为 1%左右，整体盈利能力也偏低，但2023 年录得近十年除 2021 年以外的最高利润率水平 8.4%；配方颗粒行业头部公司中国中药 2023 年配方颗粒收入为 91.1 亿元（+18.1%），但受 2022H1 低基数影响较大，实际销售额与 2019 年基本持平，行业调整进行时。辅助生殖：辅助生殖：医保纳入进展提速。医保纳入进展提速。2024 年 2 月

6、甘肃、2024 年 2 月内蒙古、2024年 3 月新疆、2024 年 4 月山东将辅助生殖项目纳入医保，积极关注四川、广东、云南地区将辅助生殖纳入医保对锦欣生殖的有利影响。各地纳入医保项目相似度较高，各地纳入医保项目相似度较高，普遍包含 IVF 流程中的必需项目。各地辅助生殖项目定价存在一定差异，山东、新疆两地项目平均价格低于北京、广西、甘肃。风险提示：风险提示：政策风险、医院扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险政策风险、医院扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险等等。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级