广汇能源-公司研究报告-疆煤外运受益标的兼具高股息和高成长属性-240402（37页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 04 月 02 日 广汇能源（广汇能源（600256.SH）疆煤外运受益标的，兼具高股息和高成长属性疆煤外运受益标的，兼具高股息和高成长属性 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）24,865 59,409 54,280 66,987 72,740 增长率 yoy（%）64.3 138.9-8.6 23.4 8.6 归母净利润（百万元）5,003 11,338 5,370 6,990 8,038 增长率 yoy（%）274.4 126.6-52

2、.6 30.2 15.0 ROE（%）23.3 39.0 17.4 19.7 20.1 EPS最新摊薄（元）0.76 1.73 0.82 1.06 1.22 P/E（倍）9.6 4.2 9.0 6.9 6.0 P/B（倍）2.3 1.7 1.7 1.4 1.2 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 煤炭煤炭销量大幅增长，销量大幅增长，马朗煤矿马朗煤矿投产有望进一步增厚公司业绩投产有望进一步增厚公司业绩。2021 年以来，由于疆外煤价高企，公司煤炭销量增长显著。2023 年公司煤炭销量为3130.84 万吨，同比增长 17.24%。根据公司 2023 年三季报，公司所属马朗煤矿已经完成基础

3、设施建设，随时具备出煤条件。根据我们测算，如果马朗煤矿按计划投产，在中性情景下有望为公司贡献 17.3 亿净利润。公司构建煤炭产运销协同体系，疆煤外运竞争力较强公司构建煤炭产运销协同体系，疆煤外运竞争力较强。公司所产煤矿具备开采难度低，机械化程度高等特点，吨煤成本低于晋陕地区所产多数煤种。同时公司借助集团下的“将-淖-红”铁路保障运力运往位于终端市场的物流基地，成本优势凸显，竞争力较强。根据我们测算，在秦港 5500 大卡下水煤价中枢在 700 元/吨水平时，疆煤外运仍具有价格竞争力。天然气业务自产气产销稳定，贸易气销量有望持续增长天然气业务自产气产销稳定，贸易气销量有望持续增长。自产气方面，

4、由于斋桑油气田向开采原油过渡，产能稳定在 7 亿方/年。贸易气方面，2023 年1-9 月，公司贸易气销量为 60.43 亿方（约为 411 万吨），同比增长55.87%。2023 年 11 月，启东 LNG 接收站 6#20 万方储气罐建成，有望贡献 2024 年板块业绩。根据公司规划，“十四五”期间还将进行 7#20 万方储罐和 2#泊位建设，到 2026 年启东 LNG接收站周转能力有望达 1000 万吨/年。高分红重视股东回报，投资高分红重视股东回报，投资价值价值凸显。凸显。根据关于提高公司未来三年（2022-2024）年度现金分红比例的公告，公司拟 2022-2024 年以现金方式累

5、计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的 90%，且每年实际分配现金红利不低于 0.70 元/股。按照 2024年 4 月 1 日收盘价 7.33 元/股算的股息率为 9.55%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。我们推荐广汇能源基于以下三个方面：1）公司拥有优质煤炭资源，开采成本低且马朗煤矿正式投产后产能释放空间较大。2）公司天然气业务稳步发展，启东 LNG 接收站周转能力持续上升。3）公司煤化工业务借助自身煤炭资源，拥有较强的成本优势，在下游需求持续恢复的背景下，煤化工业务盈利能力持续提升。我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 542.80

6、 亿元、669.87 亿元和 727.40 亿元，归母净利润为 53.70亿元、69.90 亿元和 80.38 亿元。EPS（摊薄）为 0.82 元、1.06 元和 1.22 买入买入（上调上调评级评级）股票信息股票信息 行业 石油石化 2024年 4月 1日收盘价（元）7.33 总市值（百万元）48,126.99 流通市值（百万元）48,126.99 总股本（百万股）6,565.76 流通股本（百万股）6,565.76 近 3月日均成交额（百万元）782.60 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 汪毅汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱： 分析师分析师 肖亚平肖亚平