舜宇光学科技-港股公司研究报告-AI助力手机行业回暖光学龙头受益确定性高-240229（18页）.pdf

1、 深度报告 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入买入 AIAI 助力手机行业回暖，光学龙头受益确定性高助力手机行业回暖，光学龙头受益确定性高 舜宇光学科技舜宇光学科技（23822382.HK.HK）2024-2-29 星期四 主要股东主要股东 舜旭有限公司 35.47%舜光有限公司 3.02%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:.hk 目标价：目标价：68.868.85 5 现 价：51.2 预计升幅:34.5%重要数据重要数据 日期日期 2024.2.280 收盘价（港元）51.26 总股本（亿股）11

2、1 总市值（亿港元）5689 净资产（亿港元）222.61 总资产（亿港元）440.6 52 周高低（港元）96.3/43.5 每股净资产（港元）21.26 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 投资要点投资要点 全球手机全球手机行业行业逐步触底逐步触底，2023 年年 Q4 同比首现正增长同比首现正增长 由于过去几年智能手机技术创新缓慢，消费者换机需求不足，换机周期从 2年被拉长到 3 年以上。现今距 2016 年的出货高峰已经过去 7 年多，当年的机型老化现象日益严重，换机需求不断提升。根据 Canalys 数据，2023 年前3 季度全球智能手机出货量跌幅不断收窄，第四季度更是同

3、比增长 8%，显现出较强的企稳复苏信号。2023 全年出货量为 11.4 亿台，跌幅收窄至 4%。AI 或为手机交互带来革命性影响，进而推动行业增长或为手机交互带来革命性影响，进而推动行业增长 随着 AI 大模型在端侧的应用逐步增多和成熟，AI 将对手机的交互模式带来革命性影响，从而创新将创造新的市场。三星电子推出的 Galaxy S24 系列，其搭载的 AI 技术为用户带来了通话实时翻译、即圈即搜等具有创新性的功能体验，获得市场好评，三星已将 2024 年第一季度 Galaxy S24 的销售目标从 1200 万部提升至 1300 万部。全球其他主流手机制造商，包括苹果、华为、荣耀、小米、O

4、PPO 和 vivo 等均已布局端侧 AI 大模型，魅族公司甚至选择了 All in AI 的战略。Canalys 预计，到 2024 年，智能手机出货量中的 5%将是 AI 手机，到 2027 年，这一比例将上升至 45%。公司公司产品技术产品技术和客户结构不断优化和客户结构不断优化，交付量显著回升，交付量显著回升 公司持续进行产品研发投入，产品力不断增强，客户结构持续优化。随着行业回暖，公司产品交付迅速提升。其中手机镜头 2023 年 H2 交付同比增加21.6%，2024 年 1 月同比增长 54.8%，呈现不断强化的复苏态势。手机摄像模组和车载镜头也有显著复苏态势，对公司收入和净利润产

5、生积极贡献。投资建议投资建议 我们预测公司 20232025 年营业收入分别为 346.87（+4.1%）、413.4（+19.2%）和 471（+13.9%）亿元人民币，对应公司净利润分别为 11.37（-52.8%）、23.16（+103.6%）和 30.45（+31.5%）亿元。我们认为 2024 年将是公司业绩重回增长的拐点，按 2024 年 30 倍 PE 进行估值是合理的，对应目标股价为 68.85 港元/股，股价上升空间 34.5%，给予“买入”评级。(百万元人民币)(百万元人民币)2021A2021A2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025

6、E营业收入37,563.6 33,325.2 34,687.1 41,336.1 47,100.2 同比增长-11.3%4.1%19.2%13.9%归母净利润4,988.0 2,407.8 1,137.4 2,315.7 3,045.1 同比增长-51.7%-52.8%103.6%31.5%毛利率23.3%19.9%14.7%15.9%16.1%每股收益(元)4.55 2.20 1.04 2.11 2.78 PE51.2HKD10.4 21.5 45.4 22.3 17.0 数据来源：wind、公司年报、国元证券经纪(香港)预测和整理 2 深度报告 目录目录 一、公司概况一、公司概况.4 二、