建筑装饰行业深度研究：海外基建市场能否成为国内建筑企业的增长核心？-240226（24页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2024 年年 02 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 王雯王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 任嘉禹任嘉禹 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑装饰-行业深度研究:出海系列报告之二：建筑行业出海

2、动向及展望 2024-02-25 2 建筑装饰-行业研究周报:重点推荐高股息+出海逻辑，关注超跌优质小盘股 2024-02-25 3 建筑装饰-行业研究周报:择优央国企经营改善，房企“白名单”利好地产链条修复 2024-02-18 行业走势图行业走势图 海外海外基建基建市场能否成为国内建筑企业的增长核心市场能否成为国内建筑企业的增长核心？24 年美联储或进入降息通道年美联储或进入降息通道，新兴市场投资有望提速，新兴市场投资有望提速 新兴市场国家央行政策利率与美元利率变动呈现出较强的相关性，降息或带动相关国家和地区投资提速。若 24 年美联储开启降息周期，则我们预计或有望推动世界主要国家的央行同

3、步下调利率，资金回流或有望带动新兴市场的国家和地区投资提速。从产业链角度，中国制造业产业链正在全球范围内加速转移。一方面，随着中国产业结构的不断升级，国内低端制造业产业链逐渐向东南亚、印度以及墨西哥等劳动力成本更低的国家进行转移，另一方面，在中美贸易摩擦和发达国家“再工业化”政策的影响下，以美国、日本和欧盟各国为首的传统发达国家制定了大量的优惠政策，中国高端制造业产业链出现了向发达国家的回流现象。对外工程承包稳步增长，对外工程承包稳步增长，关注关注东南亚、非洲等基建市场加速扩容东南亚、非洲等基建市场加速扩容 2023 年我国对外承包工程业务完成营业额 11338.8 亿元，同比+8.8%（以美

4、元计 1609.1 亿美元,同比+3.8%），新签合同额 18639.2 亿元，同比+9.5%（以美元计 2645.1 亿美元,同比+4.5%）。从区域来看，亚非市场贡献新签及收入占国际工程市场比例 80%左右，新能源与投建营项目近年增长较快。东南亚是我国在亚洲对外工程承包的业务核心，2021 年我国在亚洲的对外工程承包营业额中有 38%来自东南亚，其中又主要集中在马来西亚、印尼、泰国、菲律宾、越南、新加坡等 6 个国家。1）印尼：）印尼：跨群岛公路和铁路项目将推动印尼基础设施建设持续增长，未来5 年用于基建投资的投入或达 4120 亿美元。2）越南：）越南：预计至 2023 年全国高速公路程

5、将达到 2079 公里，至 2025 年该数字为 3000 公里，至 2030 年为 5000 公里，对应 2021-2025 年投资 144亿美元，2026-2030 年投资 162 亿美元。3）新加坡：）新加坡：新加坡建设局预计 24 年建筑合同金额大约为 320-380 亿新元（约合 237-281 亿美元），且 25-28 年均有望保持与 24 年相当的需求水平。预计未来五年内建设 20 万套公共住房，到 2028 年，新加坡的公共住房总数将达到 140 万套，占总住房数的 80%以上。4）泰国：）泰国：泰国政府计划在 2025 年底前向约 150 个交通项目投资 6520 亿泰铢（约

6、合 184 亿美元），预计未来 10 年用于基础设施建设的政府投资不少于 5 万亿铢，年均投资不少于 5000 亿泰铢（折合年均投资约 139 亿美元）。我们认为东南亚地区仍具备较好的基建投资市场空间，或给中国建筑企业我们认为东南亚地区仍具备较好的基建投资市场空间，或给中国建筑企业出海带来一定的业绩及收入弹性。出海带来一定的业绩及收入弹性。2022 年中国企业在东南亚六国的工程承包新签合同规模合计达 486.1 亿美元，营业收入达 260 亿美元。我们预计随着中国对外投资提速，建筑企业走出去步伐也有望加快。发展中国家基建市场竞争激烈，中国建筑企业优势明显发展中国家基建市场竞争激烈，中国建筑企业