龙芯中科-公司研究报告-吹响CPU指令集自主可控号角奋楫前行踏浪而歌-240113（39页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 龙芯中科(688047.SH)2024 年 01 月 13 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：93.82 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 研究助理研究助理 陈瑜熙陈瑜熙 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-28.55 6.00 1.59 相对涨幅(%)-24.59 14.43 12.05 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 龙芯中科（龙芯中科（688047.SH）：吹响吹响

2、 CPU指令集自主可控号角指令集自主可控号角，奋楫前行，踏浪奋楫前行，踏浪而歌而歌 投资要点投资要点 二十余年二十余年自主研发，一朝亮剑天下知自主研发，一朝亮剑天下知。龙芯中科历史悠久，龙芯系列 CPU 于 2001年在中科院计算所开始研发，公司于 2008 年 3 月设立，2010 年开始市场化运作，2020 年推出了自主指令系统 LoongArch（龙芯架构），2022 年向开放市场迈进。公司主营业务包括公司主营业务包括 1）芯片产品：龙芯 1 号、2 号、3 号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片，主要应用于工控和信息化两大领域。2）解决方案：基于开放的龙芯生态体系，为下游企业提供基于龙芯

3、处理器的各类开发板及软硬件模块，并提供完善的技术支持与服务。当前公司处于第二轮转型期，当前公司处于第二轮转型期，硬件、软件产品建设已硬件、软件产品建设已形成形成阶段性重大进展。阶段性重大进展。23Q4 已推出性能比肩 Intel 酷睿十代的 3A6000 桌面 CPU，并即将突破对标 NVLink 的龙链技术和 GPGPU 技术；公司自研的 LoongArch 指令集已获得了国际权威机构专属指令集架构标识（编号为 258），生态建设初显成效，已成为与 X86、ARM 并列的开源软件世界顶层指令集架构。信创市场触底复苏，开放市场静待花开信创市场触底复苏，开放市场静待花开。公司的第一轮转型为 20

4、13-2015 年，期间摆脱了对项目性收入的依赖，打开了政策性市场。2022 年由于以电子政务为代表的政策性市场停滞，导致公司信息化应用销售收入下降，综合诸多现状，公司决定开展 2022-2024 年的第二轮转型，努力摆脱对政策性市场的依赖，打开充分竞争的开放市场。我们看好公司基于信创市场与开放市场需求共振，迎来快速增我们看好公司基于信创市场与开放市场需求共振，迎来快速增长期：长期：（1）随着 23Q4 政策性市场逐步好转的趋势出现，政策性市场空间仍然可观，公司招股书披露，全球 PC 出货量约每年 3 亿台，其中中国市场约每年 5 千万台，预计在关键信息基础设施领域计算机市场规模每年可达千万台

5、；（2）俄罗斯市场已为龙芯打开新需求，23Q4 已有客户进展和操作系统适配，“一带一路”更多空间值得期待；（3）随着 23Q4 公司 3A6000 重磅产品推出，华硕电脑推出支持龙芯 3A6000 处理器的消费级主板XC-LS3A6M，我们看好公司乘 AI PC机遇，打入开放市场，拓展开放市场实力，公司目标到 25 年开放市场营收达 30%。“到中流击水”：“到中流击水”：第二轮转型期制定了点面结合、纵横结合的工作方针，新打法第二轮转型期制定了点面结合、纵横结合的工作方针，新打法启航新征程启航新征程。公司在通用 CPU 芯片性价比的提高和软件生态的完善（“面”）的基础上，重点部署和形成了四个“

6、点”的方向：包括面向五金电子应用的 MCU、面向打印机应用的 SoC、存储服务器和云终端系统解决方案等。选准软件生态壁垒不高的重点应用，通过解决方案（“纵”）带动芯片销售（“横”），发挥自主研发的优势，取得具有市场竞争力的性价比。目前，在打印机市场，公司依靠打印驱动技术破解困扰 Linux 桌面几十年的打印机驱动问题，通过不断自主创新已在打印机领域超过 X86 和 ARM 的桌面办公生态水平。在服务器市场，公司开始重点发力，23H1 解决方案业务中的服务器解决方案销量明显增加，收入超 1 亿元；23Q1-Q3公司服务器产品主要是5000系列，未来公司计划推出16核3C6000、32 核 3D6