长沙银行-公司研究报告-起于青萍之末成于微澜之间-231221（24页）.pdf

1、银行 2023 年 12 月 21 日 长沙银行(601577.SH)起于青萍之末，成于微澜之间 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司深度报告 推荐推荐（维持维持）股价：股价：6.57 元元 主要数据主要数据 行业 银行 公司网址 大股东/持股 长沙市财政局/16.82%实际控制人 总股本(百万股)4,022 流通 A 股(百万股)4,021 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）265 流通 A 股市值(亿元)265 每股净资产(元)14.62 资产负债率(%)93.4 行情走势图行情走势图 相关研究

2、报告相关研究报告 【平安证券】长沙银行（601577.SH）*事项点评*股权拍卖落地，轻装上阵可期*推荐20230215【平安证券】长沙银行（601577.SH）*深度报告*享区域红利，打造城商行零售标杆*推荐20221115 证券分析师证券分析师 袁袁喆喆奇奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI 研究助理研究助理 许淼许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO 平安观点：平安观点：县域市场未来可期，区域相对优势突出县域市场未来可期，区域相对优势突出。在目前银行业普遍面临“资产荒”的背景下，县域金融或将成为未来政策重点发力区域以及银行业

3、务转型突破的重要领域。从湖南省情况看，根据湖南省自然资源厅披露，截至 22 年末，湖南省内县域 GDP 占全省 55%，人口占比达到 70%，均超过全国平均水平。此外，省内县域规上企业数量、国家级创新县数量以及“千亿规模”县市数量等数据都位于全国前列，广阔的市场空间成为长沙银行在县域充分展业的基础。渠道先行，深耕本地构建差异化增长极。渠道先行，深耕本地构建差异化增长极。作为持续深耕本地的优质区域性银行，县域市场成为长沙银行主攻点，依托“县域支行+乡镇支行+惠农支付服务点”三位一体渠道网络打造轻型化灵活化的服务模式，范围上已经实现了全省县域的全覆盖。在保证省内网点相对密度较高的基础上，长沙银行

4、23年半年度成本收入比仅为 25.6%，位于同业中游水平，三级网络的成本优势凸显。业务端利用“一县一策”和“一县一品”打法持续打开县域市场突破口，以总行县域金融管理部为战略中枢针对性考核县域业务发展情况，差异化的服务策略也为长沙银行带来了高收益的优质客户，全行 23 年半年末贷款收益率达到 5.78%，位于上市城商行首位。“渠道+战略+打法”三大体系构成长沙银行县域业务竞争优势“护城河”，截至 2023 年半年末，长沙银行县域地区存贷款规模以及零售客户占比分别达到 31.0%/33.8%/34.7%，特别是县域存贷增速持续高于全行水平，23 年上半年县域存贷款同比增速分别达到 17.6%/24

5、.0%，高于全行水平 2.4pct/5.4pct，先发优势正在逐步释放,业务贡献度持续提高，县域市场初露峥嵘。区位红利持续释放，资产质量持续向好区位红利持续释放，资产质量持续向好。潇湘地域优势得天独厚，纵贯南北，连接东西，是中部区域的交通枢纽城市，同时长沙处于几大重点经济带的交叉区域，政策红利下区域产业快速发展，诞生了例如三一重工、山河智能等具有代表性的产业龙头。区域产业活力支撑银行业务端的展业，长沙银行 23年半年末对公贷款同比增长 21.8%，增速绝对水平位于可比同业前列，在行业普遍承压的背景下实现逆势增长，特别是制造业贷款占比持续提高。风险端延续向好趋势，资产质量核心指标稳中向好，根据公

6、司半年报，23 年半年末不良率为 1.16%，延续下行趋势，考虑到公司近些年持续提升的风控能力，预计资产质量仍有向好空间。2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元)20,868 22,866 25,867 29,267 32,883 YOY(%)15.8 9.6 13.1 13.1 12.4 归母净利润(百万元)6,304 6,811 7,964 9,243 10,663 YOY(%)18.1 8.0 16.9 16.1 15.4 ROE(%)14.4 13.2 13.9 14.5 14.8 EPS(摊薄/元)1.57 1.69 1.98 2.30 2.6