银行业“银行资产管理”系列深度之35：2024年银行理财市场展望跨过低点谋求成长-231129（33页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规前提下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度“银行资产管理”系列深度之行业深度“银行资产管理”系列深度之 35 跨跨过低过低点点，谋谋求成长求成长 20242024 年银行理财市场展望年银行理财市场展望 核心观点核心观点 20242024 年，银行理财规模有望实现年，银行理财规模有望实现 10%10%左右左右增长，预计增长，预计余额将达余额将达3131-3232 万亿。理财业绩比较基准下行空间在缩窄

2、，万亿。理财业绩比较基准下行空间在缩窄，将逐步企稳回将逐步企稳回升升，业绩比较基准回升也将助力，业绩比较基准回升也将助力规模增长。规模增长。20242024 年是理财资产配年是理财资产配置结构优化之年，资产配置中的“置结构优化之年，资产配置中的“2828 定律”继续成立，定律”继续成立，80%80%的安的安全垫资产和全垫资产和 20%20%的博收益资产的结构不会变化，但是预计债券、的博收益资产的结构不会变化，但是预计债券、公募基金、权益类资产的占比将回升。产品类型中：混合类产品、公募基金、权益类资产的占比将回升。产品类型中：混合类产品、私募理财产品规模预计将提高；私募理财产品规模预计将提高；股

3、份股份行理财子将加快主题类理财行理财子将加快主题类理财产品发行。产品发行。20242024 年理财子也将开始向专业化资产管理公司转型。年理财子也将开始向专业化资产管理公司转型。2019-2023 年理财子的成长变化。年理财子的成长变化。理财规模在这 5 年涨涨落落，波动较大，从 2019 年年末 23.4 万亿提高到 2023 年上半年的 25.34万亿；理财的净值化转型先行提高而后保持稳定，转型的节奏在放缓；固收类产品占比持续回升，而混合类产品占比持续下降，而权益类、商品和金融衍生品占比保持稳定；从资产配置角度看，非标和权益类资产占比在持续下降但是现金和银行存款占比在持续回升。目前 31 家

4、理财子全部开业，各家理财子均确定银行系资产管理机构的发展定位；理财子主导理财市场，2023 年 6 月末理财子规模占比为 81.5%；人均理财规模显著降低，4 年间人均持有理财规模下降近 60%，2023 年上半年为 24.43 万元。2023 年相对于年相对于 2022 年，银行理财业务的主要变化。年，银行理财业务的主要变化。2023 年理财破净率维持在低位，尽管有所波动但是始终低于 4%，远远低于去年的高点。主要原因是：产品以固收为主、资产配置中现金和银行存款占比回升。2023 年，固收类产品不仅数量占比在提高而且规模占比也在提高，部分理财子固收类产品占比达到 100%；资产配置中本年最大

5、的变化是现金和银行存款占比在大幅回升，上半年占比提高到 24%。同时，2023 年理财子的费率继续下调，主题类型理财产品的发行节奏在放缓和发行意愿在降低，混合估值和摊余成本法估值的产品在显著增加。另外，理财子加快美元理财产品的发行，中银理财和招银理财发行数量多。银行理财业务的发展趋势。银行理财业务的发展趋势。银行理财规模的变动同理财产品收益率正相关。本年理财规模相较于 2022 年在显著减少，主要原因之一就是理财产品的收益率在下降。这也正好反映出银行理财业务的行业发展趋势：客户的风险偏好也在持续下降；资产端配置中持续提高估值稳健性资产占比；理财产品的比较业绩基准在持续下降；风险管理意识和能力也

6、在持续回升。维持维持 强于大市强于大市 马鲲鹏马鲲鹏 SAC 编号：S1440521060001 SFC 编号：BIZ759 杨荣杨荣 SAC 编号：S1440511080003 SFC 编号：BEM206 发布日期：2023 年 11 月 29 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -4%1%6%11%16%21%2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16银行上证指数银行银行 行业深度报告 银行银行 请参