东方电子-公司首次覆盖报告：电力自动化全产业链覆盖虚拟电厂蓄势待发-231029（46页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|东方电子东方电子 电力自动化全产业链覆盖，虚拟电厂蓄势待发 东方电子（000682.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 000682.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 7.41 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 胡琎心胡琎心 S0800521100001 18311033802 相关研究相关研究 深耕电力自动化业务，实现源网荷储一体化布局。深耕电力自动化业务，实现源网荷储一体化布局。公司深耕电

2、力自动化，现已构建了包括数字化电网、数字化能源、数字化社会等在内的全产业链布局。2023H1 公司智能配用电、调度及云化、输变电自动化、工业互联网及智能制造、综合能源及虚拟电厂、新能源 及 储 能、租 赁 以 及 其 他 业 务 所 构 成 的 八 大 业 务 营 收 占 比 分 别 为55%/15%/14%/8%/4%/2%/2%/0.2%。云调度业务龙头，云调度业务龙头，虚拟电厂高速发展下调度业务市场空间广阔虚拟电厂高速发展下调度业务市场空间广阔。公司在电力调度方面具有完全自主的知识产权，产品和方案具备国际先进、国际领先的水平，两网市场份额均名列前茅，目前国内调度业务中具有较强竞争力的仅有

3、国电南瑞与东方电子。除此之外，调度是虚拟电厂发展的基础软件设施，虚拟电厂高速发展背景下调度业务空间广阔。多项新业务多项新业务高速增长，虚拟电厂、智能巡检机器人系统有望带来利润弹性高速增长，虚拟电厂、智能巡检机器人系统有望带来利润弹性。虚拟电厂业务方面，公司目前已有 5 个项目落地，预计随着新能源电源端大规模接入形成接入网，该项业务有望迎来快速发展。智能巡检机器人系统方面，公司也将电力设备技术与人工智能技术结合，实现多项应用场景，相关系统包括新能源场站集控系统、调度机器人系统、变电站巡检机器人、智能运维系统、园区综合能源系统。海外业务进展迅猛，海外业务进展迅猛，联手华为联手华为推进数字化转型推进

4、数字化转型。目前公司产品和解决方案已经应用于海外 50 多个国家和地区，23H1 公司海外业务营收占比为 7.38%，同比提升 0.7pct。目前公司在马来西亚变电站自动化、印度自动化市场中占有率均为第一，并于 2022 年通过沙特国家电力测试并中标沙特国家电力公司（SEC）数字化智能环网柜配套新型数字化配电终端，在沙特电力市场同类产品市场占有率处于领先地位，预计海外业务营收不断释放。公司已与华为形成战略合作，成功实施了尼泊尔、乌兹别克斯坦行政中心等项目等，未来将围绕电力、新能源等行业打造电力行业华为大模型，赋能客户数字化转型。投资建议：投资建议：预计 23-25 年公司归母净利润分别为 5.

5、50/7.09/8.41 亿元，同比增长25.5%/28.9%/18.6%，对应 EPS 为 0.41/0.53/0.63 元。给予公司 2024 年 20 倍 PE 估值，对应目标价为 10.60 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：市场竞争风险，技术研发风险，海外发展的政治风险、文化冲突和汇率风险。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）4,486 5,460 6,789 8,708 11,267 增长率 20.6%21.7%24.3%28.3%29.4%归母净利润(百万元)348 438 550 709 841 增长率

6、25.0%26.1%25.5%28.9%18.6%每股收益（EPS）0.26 0.33 0.41 0.53 0.63 市盈率（P/E）28.6 22.7 18.1 14.0 11.8 市净率（P/B）2.6 2.4 2.1 1.8 1.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -10%-5%0%5%10%15%20%2022-102023-022023-06东方电子电网自动化设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 10 月 29 日 公司深度研究|东方电子 西部证券西部证券 2023 年年 10 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录