信测标准-公司研究报告-汽车研发阶段检测服务供应商受益汽车行业研发投入提升-230815（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 信测标准信测标准(300938)专业服务专业服务/社会服务社会服务 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-08-15 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2023/08/14 6 个月目标价（元）-收盘价（元）40.03 12 个月股价区间（元）31.2644.71 总市值（百万元）4,555.02 总股本（百万股）114 A 股（百万股）114 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）0 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌

2、幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%6%10%相对收益-3%8%18%Table_Report 相关报告 HR SaaS 行业深度：大势所趋，赋能人力资源管理-20230630 人服国家队如何掘金万亿市场？-20230628 Table_Author 证券分析师证券分析师：周颖：周颖 执业证书编号：S0550521100002 19801271353 研究助理：胡易琛研究助理：胡易琛 执业证书编号：S0550121110031 010-58034555 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 汽车研发阶段检测服务供应商汽车研发阶段检测服务供应商，受益汽车行业研发投入提升受益汽

3、车行业研发投入提升 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 聚焦研发阶段检测业务，持续扩张业绩高增聚焦研发阶段检测业务，持续扩张业绩高增。公司是汽车、电子电器、消费品等领域的第三方检测服务商，其中在汽车领域专注研发阶段，能够提供定制化服务。公司 2000 年成立，从电磁兼容检测和产品安全检测业务起家，2015 年、2019 年先后扩张至汽车领域检测和食品、环境检测业务。2021 年并表三思纵横延伸至上游检测设备，公司持续扩张及并购，营收&利润维持高增长。公司在汽车和电子电器产品检测领域深耕多年，树立了较高的品牌知名度和市场公信力。电动化电动化&智能化加持，汽车检测业务量价智能化加持，汽

4、车检测业务量价齐升齐升。汽车检测按阶段可分为在用车检测与新车下线检测。其中新车下线检测分为研发检测和强制性检测，用车检测亦分为强制性检测和非强制性检测。根据华经产业研究院数据，预计 2022 年汽车检测行业规模达到 648 亿元，同比增长 9.5%。2022 年我国汽车制造业营收达 9.29 万亿元，近十年复合增长率 6.3%；主要车企研发费用呈现持续增长趋势，2018-2022 年研发支出在营收占比分别为 3.7%/4.0%/3.9%/4.2%/5.0%。新车下线-研发检测市场受益车企&零部件企业研发投入持续提升，我们估计 2022 年市场规模在 100 亿元左右。与传统燃油车检测相比，新能

5、源汽车检测引入了更多关于动力电池/燃料电池、电机、电控、充电/储氢装置等部件的考量，有望给汽车检测行业带来单位价值量提升。募投项目陆续落地，新能源汽车业务贡献主要业绩增量募投项目陆续落地，新能源汽车业务贡献主要业绩增量。公司及其子公司具备多领域的检测资质和检测能力，公司资质齐全、在行业内具备较高品牌力和公信力。检测服务行业一般具备稳定的投入产出比，公司 IPO募投项目于 2023 年 5 月、6 月顺利落地。可转债通过深交所上市委会议，公司拟新增武器装备检测平台和武器装备运输载具检测，持续加码新能源汽车检测业务，分别有望贡献 1.66/2.22 亿元营业收入。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建

6、议：公司受益新能源汽车产业链研发投入持续加大，IPO、可转债项目有望陆续落地。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.64/2.36/3.1 亿元，EPS 为 1.44/2.08/2.73 元，对应 PE 分别为28/19/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：政策和行业标准变动、业绩预测和估值判断不达预期风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 395 545 626 837 1,046(+/-)%37.56%38.11%14.78%33.77%24