多伦科技-公司研究报告-智能化拓宽主业强势进军车检开辟第二增长极-230809（24页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 智能化拓宽主业，强势进军车检开辟第二增长极 主要观点：主要观点：驾考驾培行业龙头，车管、驾培行业市场空间广阔驾考驾培行业龙头，车管、驾培行业市场空间广阔 22 年受益于公安部新规（科目二、C6 拖车考试的变化），主营业务保持较快增长；未来随着机动车保有量和驾驶人员数量持续增加，公司作为驾考驾培行业龙头将优先受益。强势切入新能源汽车车检，营收有望快速增长强势切入新能源汽车车检，营收有望快速增长 公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一，目前 70 多家车检子公司遍布全国。公司深度绑定大客户，拥有一批高粘性优质集团客户。公司具有优秀的品牌公信

2、力，与一汽智行、滴滴出行、比亚迪等企业用户广泛合作，与中国平安保险总部达成战略合作。布局充电桩，拓展海外业务布局充电桩，拓展海外业务 目前公司通过控股金电科技，产品涵盖了 7KW-14KW 的单枪和双枪交流充电桩以及 40-480KW 的一体式和分体式直流充电桩。与国内知名商用车主机厂的项目合作，充电桩产品在上海、江苏、河南、山东、巴西、沙特、卡塔尔等多地落地。投资北云科技，为新能源汽车业务提供高精度的定位芯片和导航芯片投资北云科技，为新能源汽车业务提供高精度的定位芯片和导航芯片 初创团队具有资深研究背景，其高精度定位产品取得比亚迪、长城汽车等国内一线主机厂商 20 余款车型的供应商定点资格通

3、知书。投资建议投资建议 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别 8.41/13.91/21.80 亿元，增速有望分别达 13.7%/65.3%/56.8%，毛利率分别达 44.5%/50.0%/50.1%，对应 PE 为 94/43/26 倍，公司作为驾考驾培行业龙头，切入新能源车检开拓第二增长曲线。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示风险提示 1）车检站布局进展不及预期风险；2）驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 740 841 1391 21

4、80 收入同比（%）3.5%13.7%65.3%56.8%归属母公司净利润 51 53 115 190 净利润同比（%）129.7%3.1%119.3%64.5%毛利率（%）45.1%44.5%50.0%50.1%ROE（%）3.1%3.2%6.6%9.9%每股收益（元）0.08 0.08 0.18 0.30 P/E 78.95 93.63 42.69 25.94 P/B 2.46 3.01 2.81 2.56 EV/EBITDA 20.39 30.07 19.93 15.10 资料来源：iFinD，华安证券研究所 多伦科技多伦科技（603528）公司研究/公司深度 投资评级：增持（首次）投资

5、评级：增持（首次）报告日期：2023-08-09 收盘价（元）7.57 近 12 个月最高/最低（元）10.13/5.72 总股本（百万股）624.14 流通股本（百万股）624.14 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）47.25 流通市值（亿元）47.25 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱： 相关报告相关报告 -0.200.000.200.400.60多伦科技沪深300 多伦科技（多伦科技（603528）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/24 证券研

6、究报告 正文目录正文目录 1 驾考驾培龙头企业，切入新能源车检高增长驾考驾培龙头企业，切入新能源车检高增长.4 1.1“人人+车车+路路”主业多元化，智能化推动公司发展主业多元化，智能化推动公司发展.4 1.2 股权结构相对稳定股权结构相对稳定.5 1.3 营收稳步增长，盈利能力恢复营收稳步增长，盈利能力恢复.6 1.4 布局智慧车检布局智慧车检+加大研发投入，长期有望提升盈利能力加大研发投入，长期有望提升盈利能力.7 2 驾考驾培龙头，整合车管业务拓宽主业驾考驾培龙头，整合车管业务拓宽主业.8 2.1 智慧车管，传统业务稳定发展智慧车管，传统业务稳定发展.8 2.2 智慧驾培囊括多种产品智慧