盛弘股份-公司研究报告-厚积薄发充电桩、储能业务成长加速-230607（20页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 厚积薄发，充电桩、储能业务成长加速公司简介 公司专注电力电子技术在工业配套电源与新能源领域中的应用，成功完成了由点及面的业务拓展。2022 年实现营收 15.0 亿元，同比增长 47.2%；净利润 2.2 亿元，同比增长 97.0%。1Q23 实现营收4.5 亿元，同比增长 88.5%；净利润 0.6 亿元，同比增长 172.5%。充电桩及新能源变换设备业务放量带动业绩大幅增长。投资逻辑：充电桩：新能源汽车渗透率提升带动全球充电桩市场高增，公司充电桩：新能源汽车渗透率提升带动全球充电桩市场高增，公司凭借产品和供应链优势实现出口替代。凭借产品和供应链优势实现出口替

2、代。公司较早布局欧美充电桩市场，依托特色产品成功开拓 B 端及 C 端市场，并成为首批进入BP、壳牌等欧洲头部能源企业充电桩供应商名单的中国厂家。2022年公司充电桩业务开始放量，实现营业收入 4.3 亿元，同比高增117.02%，预计 2023-2025 年公司电动汽车充电桩业务收入分别为6.6、9.9、12.9 亿元，同比增长 55%、50%、30%。储能：专注中大型储能储能：专注中大型储能 P PCSCS，受益全球，受益全球大储需求高增大储需求高增。公司储能产品为中大型储能 PCS，功率段范围为 30kW-1MW，产品已覆盖全球 50 多个国家和地区，获得欧美等主要国家认证通过。2022

3、 年公司全球储能 PCS 出货位居国内企业第五名，相较 2021 年上升 1 名。预计 2023-2025 年公司新能源变换设备业务收入分别为 6.6、12.5、19.6 亿元，同比增长 156%、92%、57%。工业配套电源工业配套电源：电能质量基本盘稳，工业电源增长可期电能质量基本盘稳，工业电源增长可期。公司是国内低压电能质量龙头，收入多年稳步增长，2022 年营收占比约34%。同时公司积极推动单晶炉加热配套电源、激光发生器电源等产品的验证及供货。预计 2023-2025 年公司工业配套电源收入分别为 6.2、7.4、8.9 亿元。电池化成与检测电池化成与检测：下游需求快速增长，业务增长稳

4、健下游需求快速增长，业务增长稳健。2022 年中国锂电生产设备市场规模约为 1000 亿元，同比增长 70%，预计电池化成分容与检测设备市场规模也将保持高速增长。公司电池化成与检测设备产品系列全，已为 CATL、比亚迪、亿纬等众多头部企业供货，预计 2023-2025 年收入分别为 3.9、5.4、7.1 亿元。盈利预测、估值和评级 预计 2023-2025 年公司实现营业收入 24.0/36.5/50.5 亿元，同比增长 59.5%/52.4%/38.2%，归母净利润 3.3/4.7/6.4 亿元，同比增长 46.7%/43.4%/36.8%，对应 EPS 为 1.06、1.52、2.08

5、元。考虑到公司充电桩和储能业务成长性较好，给予 2023 年 40 倍 PE，目标价为 42.43 元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示 需求不及预期；竞争加剧；汇率波动；股东减持；限售股解禁。新能源与电力设备组 公司基本情况（人民币）项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1,021 1,503 2,398 3,654 5,049 营业收入增长率 32.41%47.16%59.54%52.39%38.17%归母净利润(百万元)113 224 328 470 643 归母净利润增长率 6.93%97.04%46.74%43.38%36.77%摊薄每股

6、收益(元)0.55 1.09 1.06 1.52 2.08 每股经营性现金流净额 0.52 0.99 0.95 0.62 0.94 ROE(归属母公司)(摊薄)13.40%21.04%25.25%28.85%30.81%P/E 66.39 49.84 36.81 25.68 18.77 P/B 8.90 10.49 9.29 7.41 5.78 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,40013.0021.0029.0037.0045.0053.00220607人民币(元)成交金额(百万元)成交金额盛弘股份沪深300 公司深度研究盛弘股份增持首次评级