2026年1~6月工业企业利润分析：利润增长动能边际放缓-260727（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2026 年 07 月 27 日 点评报告点评报告 2026 年年 1-6 月工业企业利润分析月工业企业利润分析 频率：每月频率：每月 事件：事件：2026 年年 7 月月 27 日，国家统计局发布日，国家统计局发布 2026 年年 1-6 月全国规模以上工业企月全国规模以上工业企业绩效数据。业绩效数据。1-6 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 6.5%；规；规模以上工业企业利润累计同比增速为模以上工业企业利润累计同比增速为 18.7%。有几点值得关注：第一，单月利润增速延续放缓。有几

2、点值得关注：第一，单月利润增速延续放缓。6 月单月利润增速较上月下行，呈现连续两个月放缓态势，工企利润增长节奏边际走弱。但盈利基本面的韧性犹在，企业成本费用同比继续下降，叠加营收端稳步修复，营收利润率持续抬升，再度创下 2024 年以来各月累计最高水平。第二，上下游的盈利结构出现变第二，上下游的盈利结构出现变化。化。随着 6 月国际油价降温，上游采矿、原材料行业此前的利润高增态势有所放缓，与之形成鲜明对比的是，中游加工组装行业盈利明显修复，利润增速明显上行。第三，库存增速继续向上。第三，库存增速继续向上。在利润增速放缓背景下，6 月企业名义库存与实际库存增速继续上行，同时，工企产销率延续季节性

3、下行，库销比、产成品库存周转天数续创 2018 年以来同期新高。利润累计增速放缓，单月增速续降。利润累计增速放缓，单月增速续降。上半年利润增速录得 18.7%，较 1-5 月份放缓 0.1 个百分点，当月同比增速继续下降至 15.1%，较上月回落 6 个百分点。分分企业类型来看，企业类型来看，私营企业利润当月同比增速回正，股份制企业当月同比增速续升，不过，国有企业当月同比增速放缓，外商企业当月同比增速转负。分行业来分行业来看，看，随着价格压力放缓，6 月采矿业和原材料行业的利润增速有所放缓，中游加工组装行业利润增速则显著改善，消费品行业利润增速降幅收窄。营收增速延续上行，营收利润率创新高。营收

4、增速延续上行，营收利润率创新高。上半年全国规上工企营业收入同比增长6.5%，较 1-5 月份上行 1 个百分点。上半年规上工企每百元营业收入中的成本为84.89 元，同比减少 0.55 元；费用为 8.45元，同比减少 0.06 元，成本费用合计同比降幅继续扩大。从营收利润率来看，上半年工企营收利润率录得 5.7%，同比提高 0.59 个百分点，营收利润率达 2024年以来各月累计最高水平。产销率延续季节性下降，名义产销率延续季节性下降，名义库存库存与实际库存增速均继续上行与实际库存增速均继续上行。6 月工企产销率延续季节性回落，明显高于去年同期，不过仍为历年同期中低位；库销比明显转降，但仍为

5、 2018 年以来历年同期新高；产成品周转天数转降，为 21.1 天，较 1-5 月减少 0.4 天，同比增加 0.4 天，同样为 2018 年以来历年同期新高；应收账款平均回收期为 71.7 天，同比增加 0.8 天。6 月工企产品库存增速为 9.5%，剔除价格因素影响后，实际库存增速为 5.2%，二者均延续增长。从细分行业来看，从细分行业来看，利润端，利润端，上半年原材料制造业利润同比增长 71.7%，拉动规上工企利润增长 8.8 个百分点，其中，在有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业拉动规上工企利润增长 4.7 个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为

6、盈，化工行业利润增长 67.8%。随着上半年算力需求大幅增长，电子行业利润同比增长 96.9%，拉动规上工企利润增长 8.5 个百分点。库存端，库存端，根据 5 月的数据来看，补库的行业数量超过 75%，其中有色、汽车、石油加工、电气机械等行业的库存增速有所回升，木材加工、服装等行业库存增速继续回落。风险提示：风险提示：政策变动；经济修复不及预期；历史经验失效等。相关报告相关报告 1、故技重施宏观与大类资产周报2026-07-26 2、广义财政存量空间释放或将提速2026 年 6 月财政数据点评2026-07-23 3、中东局势、AI 与内需的想象空间宏观与大类资产周报2026-07-19 张